亿晶光电发展历史、股权结构及盈利分析

光伏老将重上阵，业绩扭亏为盈。

1.沉淀光伏领域多年，除旧迎新显曙光

长期耕耘光伏产业链，披荆斩棘获新生。亿晶光电成立于 2003 年 5 月， 自 2007 年逐渐建立起单晶硅棒—硅片—电池片—电池组件封装的完整 产业链，硅片、电池片已逐渐自用于生产太阳能组件，仅有少量对外销 售。2011 年 11 月，借壳海通集团，成为中国第一家在 A 股上市的专业 太阳能电池组件生产商。2015 年，100MW“渔光一体”光伏发电项目 顺利并网发电。2019 年勤诚达投资（现名：深圳唯之能源）控股入主公 司，加强公司内部控制以及成本控制。同年，2019 年起公司逐步剥离老 旧产能，至 2021 年落后资产基本处理完毕。同时，2020 年至今公司有 序拓展电池/组件环节高效新产能，目前已具备年产 10GW 以上组件生 产能力，预计下一代 10GW 高效 N 型 TOPCon 电池项目也将在今年投 产，进一步提高公司生产配套能力，助力公司降本增效。

股权迭代成终章，勤诚达入主赋能发展。 2011 年：公司与海通集团进行资产置换，借壳上市后荀建华持股比 例 39.56%，为公司实控人。 2017-2019 年：2017 年初荀建华与深圳勤诚达集团签署股份转让协 议，同意将其持有 20%的公司股份转让予勤诚达投资（2023 年 3 月更名为深圳唯之能源），分两期实施，一期 7.59%标的股份当年 完成转让。2018 年双方签订补充协议，同意将二期标的股份分成两 期交割。到 2019 年 5 月，股份转让完成，勤诚达投资（唯之能源） 持有公司股份 21.65%，成为控股股东，实际控制人变更为古耀明。 2021 年：2020 年末实控人古耀明先生与其子古汉宁签订《赠与合 同》，古耀明先生将其持有的勤诚达控股有限公 99%股权赠与古汉 宁先生，2021 年 1 月实控人变更为古汉宁。经历股权变更之后，目前股权结构相对稳定，控股股东勤诚达投资 （唯之能源）持股公司股权 21.35%，实控人古汉宁先生通过间接 持股深圳唯之能源进而间接持股公司股权 21.35%。

2.专注光伏组件业务，盈利贡献开始修复

目前公司主营业务为光伏组件以及光伏发电业务。在组件领域，公司形 成了三大产品线—星辰/极光/标准系列，组件功率覆盖 360-670W，应用 场景涵盖户用、工商业、大型地面电站。截至 2022 年，公司自主研发 并上市的高效“极光 Pro”组件系列产品，是目前市场上极有竞争力的 高效率的明星产品，采用自主研发的最新技术，融合行业前沿多主栅、 TOPCon、双面、半片、大尺寸硅片、无损切割技术、高密度封装、1500V 系统和双玻组件技术，组件正面功率最高达到 685W 以上（210mm 尺 寸），同时具备超低的年衰减率和超高的双面发电增益率。此外，在特 殊应用场景产品系列中，也已有多项产品完成前期材料导入及小样开发 工作。

太阳能组件业务贡献主要营收，盈利修复明显。从营收结构看，太阳能 电池组件板块占比最高，2018-2022 年营收占比在 95%左右，为营收增 长主要动力。发电业务每年收入相对稳定，2018-2021 年收入占比在 4% 左右，2022 年组件业务以及加工费增长较快，发电业务营收贡献下滑至 1.7%。从分业务毛利率看，组件业务毛利率触底后逐步修复。此前受上 游硅料价格大幅上涨以及老旧产能拖累非硅成本等因素影响，组件业务 毛利率在 2021 年下滑至-2.4%，而后随着高效产能持续发挥、出货高增 带动规模效应，组件毛利率开始修复，上升至 2022 年 3.8%。

营收大幅增长，业绩扭亏为盈。看营业收入，2018-2021 年公司营收在 35-41 亿元区间波动，2022 年随着新产能逐步达产以及公司积极开拓组 件市场，实现组件出货 5.4GW，YOY+123%，实现营收 100.2 亿， YOY+146%。看归母净利润，在 2019-2021 年期间公司归母净利润为负， 主要系 1）上游原料价格高位+公司老产能影响非硅成本进而使得组件边 际盈利下滑；2）大额资产减值以及资产处置损益影响。而后随着营收大 幅增长，以及公司持续降本增效，叠加 21 年落后产能早已剥离完成， 2022 年公司归母净利润实现 1.27 亿，YOY+121%，2023Q1 延续高景 气，边际盈利持续上升，实现净利润 1.27 亿，YOY+1187%。