光伏逆变器行业趋势是什么？

组串式成为主流，中国企业引领全球， 进一步提升功率和电流。

1.受益于分布式的推广和产品性能优势，组串式逆变器成为 主流

组串式逆变器市场份额占比接近 70%，成为市场主流。根据 CPIA 统计，2021 年，光伏逆变器市 场仍然以集中式逆变器和组串式逆变器为主，集散式逆变器占比较小。其中，组串式逆变器依然 占据主要地位，占比为 69.6%，集中式逆变器占比为 27.7%，集散式逆变器的市场占有率约为 2.7%，同比下降 2.3 个百分点。随着分布式光伏的进一步扩大和分布式与集中式价差的进一步缩 小，组串式逆变器将继续占据主要地位。

组串式份额提升的原因 1：组串式逆变器在产品性能方面具有优势。组串式跟踪路数大，适合复 杂地形。组串式逆变器 MPPT 工作电压范围宽，可在低电压下启动，延长日间发电时间，从而提 升发电量；多路 MPPT 的设计使得逆变器每路 MPPT 连接的组串数量减少，如果某一组件出现故 障，对同一 MPPT 下另一组串影响较小，对其余 MPPT 下的组串几乎不产生影响；此外组串式逆 变器体积小、重量轻，可室外安装、便于维护；因此组串式逆变器适用于山地、屋顶等光伏组件 朝向不同或光照资源一般的地区。

组串式份额提升的原因 2：组串式和集中式逆变器的成本差距缩小。根据 CPIA统计，集中式逆变 器价格从 2014 年的 0.28 元/W 降至 2021 年的 0.11 元/W 左右，组串式逆变器价格降幅较大，从 2014 年的 0.54 元/W 降至 0.17 元/W。二者之间的价差从 2014 年的 0.26 元/W 缩小到 2021 年的 0.07 元/W。随着组串式逆变器渗透率的快速提升，各个逆变器厂商也在加大技术研发力度，预计 组串式逆变器成本下降速度会更快，组串式与集中式逆变器之间的价差进一步缩小，考虑到组串 式逆变器的低安装维修成本以及多路 MPPT 带来的发电增益，组串式逆变器性价比逐步凸显。

组串式份额提升的原因 3：全球分布式光伏装机占比提升和我国整县推进分布式光伏建设，提升 组串式逆变器市场占比。全球集中式光伏装机规模占比在 2016 年达到 74%的顶点后，随后开始 下滑，分布式装机规模占比上升。我国建筑面积规模庞大且持续增长，为分布式发展提供了广阔 空间。21 年上半年，国内新增光伏装机规模 14.1GW ，其中分布式光伏新增装机同比增长 97.5%，占总装机量比例达到 62.03%；户用装机 5.86GW ，同比增长 187% 。 6 月 20 日，国家能源局下 发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，提出为加快推进屋顶分布 式光伏发展，国家能源局拟在全国组织开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作。 9 月 8 日，国家能源局公布了全国 676 个整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单。未来随 全球分布式光伏装机占比提升和我国整县推进分布式光伏建设将提升组串式逆变器市场占比。

2. 中国企业产品性价比高，实现全球扩张

2.1 中国逆变器性价比高，逐渐占据海外市场

中国企业全球份额过半，华为和阳光电源稳居前二。2015 年起，华为和阳光电源出货量稳居全球 前二，根据 Wood Mackenzie 统计，2021 年，全球逆变器出货量 225GW，排名前 10 的企业中 有 6 家来自中国，这 6 家企业占全球份额高达 66%。

海外逆变器市场毛利率高于国内，吸引中国企业出海布局。海外光伏行业发展较早，较为成熟， 对产品可靠性、品质有要求，行业进入门槛也较高，重视企业品牌，所以毛利率高。国内对价格 较为敏感，且国内厂商竞争激烈，国内毛利率低。从行业整体来看，海外毛利率比国内高 10%以 上。

国内逆变器厂商均加速布局海外市场，海外收入占比逐年提高。以阳光和固德威为例，阳光电源 海外收入占比从 2019 年的 25.16%上升到 2022 年上半年的 53.0%，固德威海外收入占比分别由 2017 年的 23.9% 提升至 2021 年的 64.12% 。

中国企业全球份额提升的原因 1：国内逆变器单瓦售价低于国外，具有价格优势。从 2021 年国内 外企业逆变器单价对比来看，国内企业阳光、固德威、古瑞瓦特单瓦售价约 0.1-0.2 元/W，而海 外 SMA 售价 0.55 元/W，扎根美国市场的 Solaredge、Enphase 售价分别为 2.16 元/W、2.98 元 /W，远远高于国内企业售价。国内企业产品价廉质优，通过价格策略迅速抢占全球市场份额。

价格优势来源于国内企业的低成本。国产原材料成本低、人工成本低。逆变器更新换代速度较快， 通过电路设计的优化，可以实现不同代际产品之间成本的下降，因而对厂商的研发能力与研发投 入有着较高的要求。而国内外社会发展阶段不同，人工成本有明显差异，国内研发人员的薪资水 平整体低于欧美企业。此外中国作为全球唯一拥有全部工业门类的国家，各类原材料生产具有明显的成本优势，直接材料在逆变器成本中占比 85%以上。所以从成本端看，国内逆变企业一方面 依靠国内供应链实现更低的生产成本，另一方面可以借助人工成本低实现低研发支出、高研发效 率，在与海外企业的比拼中成本优势明显。

中国企业全球份额提升的原因 2：中国企业的产品性能范围广，服务响应速度快，性价比凸显。 国内企业的逆变器产品功率范围更广，产品品类更多。中国掌握了光伏产业链 70%以上的产量， 根据 PVInfoLink 的统计，2021 年全球前五大组件厂商全部为国内企业。基于国内强大的产业链 优势，国内逆变器厂商可以更快地识别光伏组件的技术变化趋势，进行产品迭代升级。此外，国 内逆变器厂商凭借更快的客户需求响应，更短的产品研发周期，更完善的全球销售网络布局，提 供更为及时、有效的售后服务，逐步抢占海外品牌的市场。以锦浪科技为例，2022 年半年报披露 销售费用中“境外服务费”占比高达 33%。

2.2 国内企业海外市场仍有替代空间，极限份额接近 85%

全球逆变器市场中国企业份额逐渐提升，理想情况份额有望超过 8 成。根据 Wood Mackenzie 的 统计，以2019年全球各市场的市场份额为基础，计算了中国企业可替代的全球空间。考虑到本土 企业在本土市场有政策保护、税收优惠、渠道优势、对市场的熟悉程度等，认为本土企业的份额 难以被替代。据 wood mackenzie 统计，海外逆变器的市场空间为 88GW，我们测算中国企业可 替代的空间有 34.6GW。目前中国逆变器企业全球市场份额接近 60%，根据测算，中国企业全球 份额极限接近 85%，仍然有巨大的空间。

3. 为适配大尺寸组件，逆变器的功率将持续提高

光伏发电系统降本依然是大势所趋，更大功率的组件可以降低单瓦成本，为了适配组件大型化的 趋势，光伏逆变器的功率、电流进一步提升。 为提高组件功率，降低单瓦成本，组件向大尺寸发展。硅片尺寸已经达到 166mm（M6）、 210mm（G12）等，2019 年来，基于大尺寸硅片的高功率组件成为光伏行业的主流趋势，各个 组件厂家纷纷推出 182mm、210mm 组件。根据 CPIA 的数据，2021 年 182mm 和 210mm 尺寸 硅片合计占比由 2020 年的 4.5%迅速增长至 45%，未来其占比仍将快速扩大。硅片尺寸越大，组 件电流的越高。166 硅片尺寸的组件，电流约 11-12A，但当硅片尺寸增加至 182 时，组件工作电 流单面接近 13A，叠加双面，超过 15A，如果是 600W+的大组件，电流接近 18A，210mm 时， 组件电流提升至 18A 左右。

为适配大电流组件，逆变器电流需支持到 20A/串，同时具备组件级关断能力。过去数年，组件电 流普遍维持在 10-13A 左右。考虑到双面系数、辐照增强等因素，目前市场上主流逆变器电流为 15A/串。针对大电流组件，逆变器电流需支持到 20A/串，如仍沿用 15A/串的逆变器，将导致严重 的直流限发。同时，随着组件电流、逆变器组串数量的增多，逆变器发生故障起火的风险也会增 加，因此，大电流逆变器同时需要具备组件级关断能力。