臻镭科技的竞争力体现在哪？

赛道优势、差异化竞争格局较稳、技术壁垒较高。

1.赛道优势：处于上游芯片设计，轻资产+高附加值决定较高毛利率 水平

高性能要求决定高附加值、细分赛道技术优势、芯片轻资产性质共同塑造较高毛利 率水平，同时成为维持毛利率水平的重要因素。公司自2018年以来，毛利率始终维 持高位，2021年毛利率达88.46%，高于同业可比公司。（1）特种领域芯片毛利率 高于民用芯片。公司主要产品具有集成度高、结构复杂、性能参数指标严苛等特征， 且产品研发周期长，研发前期投入较高，毛利率水平受益于高性能产品的高附加值； （2）公司在细分赛道具备技术优势。目前公司的高等采样率高速高精度ADC/DAC 等高端产品，性能与国外先进产品相当，国内其他厂商尚无同类性能产品，公司产 品具有一定议价权；

（3）据臻镭科技招股书，公司终端射频前端芯片、射频收发芯 片，主要应用于无线通信终端设备，为终端设备的重要组成部分，而上述芯片的成 本占终端设备总成本较小，公司产品议价能力较强；（4）公司处于集成电路产业链 上游芯片设计行业，技术密集程度高，具有轻资产的特性。振芯科技、雷电微力与臻 镭科技同属于高端集成电路设计行业。与公司相比，振芯科技与雷电微力还包含了 终端设备、组件、整机等业务，该类业务需采购较多的硬件及设备，成本相对较高。 根据Wind，2021年臻镭科技固定资产占营业收入14.41%。而振芯科技与雷电微力分 别为16.38%、18.39%。此外，臻镭科技当前处于研发、验证、小批量试制阶段的产 品较多，尚未进入大批量生产阶段，研发样品销售毛利率较高。批量生产后，毛利率 或适当回落，但基于以上特征，总体毛利率仍有望维持较高行业水平。

2.主要公司技术路线差异化，细分赛道各具优势

高端射频领域主要公司产品及技术路线存在一定差异化，各自在特定领域凭借独特 的技术优势获取订单。雷电微力深耕毫米波有源相控阵微系统，布局精确制导等领 域；振芯科技集成电路产品种类较多，主要应用于北斗卫星导航；铖昌科技以芯片 级产品为主，其T/R芯片应用于射频前端模块，与臻镭科技的终端射频前端芯片相比， 应用领域、功能、技术路线重合度较低。在高端射频领域，主要公司与可比公司间细 分赛道及技术路线存在一定差异，叠加装备信息化需求增加及行业高技术壁垒，中 短期内市场竞争程度较低，格局较为稳定。

以技术优势获特种领域项目供应商地位，先发优势绑定下游大客户。特种领域需要 满足高性能、高可靠性的需求，产品多为定制化，研发周期长，且在产品销售前需经 过指标论证等多个环节，前期投入高。产品一旦定型，即具有较强的路径依赖性，原 则上不会轻易更换供货商，供货关系较为稳定。当前公司产品投入市场后，反响良 好。当前公司产品已应用于多个国家重大装备型号，在多个项目中成为供应商，已 经具备了一定的客户基础。此外，相关领域资质要求对企业的技术实力要求较高且 认证周期长。新进入行业的企业难以在短期内取得资质和认证。

3.集成电路技术密集筑壁垒，注重研发追赶行业水平

射频芯片、微系统及模组等集成电路产品研制周期长、验证过程成本高，叠加高端 领域对技术水平的更高要求，形成较高的技术研发壁垒。集成电路设计是技术密集 型行业，对研发团队的技术水平和经验要求高，同时需要持续研发投入不断更新技 术。以臻镭科技研发过程为例，由于高端芯片领域研制过程的复杂性、技术水平要 求高以及定制化需求高等，自公司与客户签订技术开发合同起开始新品设计，对未 定型时有样品需求的客户要提供样品生产、小批量生产。产品通过技术验证后，再 与客户签订销售合同。

公司核心技术人员深耕微波射频等领域，自主研发产品性能对标海外。拥有承担国 家重大装备项目经验，研发团队能将公司技术有效转化成产品，实现可持续的经营 发展。其中，郁发新先生担任国防科技工业科学技术委员会电子领域专业组专家、 装备发展部微电子专家组专家和军委科技委两个重点项目的首席科学家，研发了大 量通信、导航、雷达所用的高性能射频模拟芯片等。公司在射频技术领域贯彻高性 能和软无化技术的发展方针，研发出一系列频率范围广、瞬时带宽宽、线性度高、信 号动态范围大的高性能产品。公司的终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精 度ADC/DAC中多款产品攻克关键技术，成为国内首创，芯片技术性能达到国内领先 水平。以公司开发的高等采样率CX8242K高速高精度ADC/DAC为例，该芯片在国内 在高性能ADC/DAC领域具有一定先发优势，与国外对标产品相比，其在功耗、接口 速率等方面占据优势，在通道数、采样频率、输入频率范围等方面相当。

4.注重技术提升，长期向高集成度方向、多应用领域布局

募投项目提升研发实力，缩小与国际龙头的差异，提升国产化能力，巩固竞争地位。 公司募投项目是基于现有业务进行升级、延伸和补充，全部投向科技创新领域。微 系统项目主要为进一步满足下游各类电子设备中对集成电路芯片微型化、多功能、 高性能等使用要求。可编程射频信号处理芯片项目将在公司现有数模转换器、软无 收发芯片和频率源芯片的基础上提升芯片集成度，进行带宽及中频等方面的性能提 升以实现低噪声、高性能的技术特点，使其能更灵活地满足下游领域的需求，缩小 与国际厂商德州仪器、亚德诺等的模拟集成电路技术差距。固态电子开关项目将固 态电子开关往高集成、高可靠、低成本、轻量化方向发展，实现公司在现有高可靠和 耐辐射宇航电子元器件领域市场份额的提升。

产品布局由芯片向微系统及模组整合，提高产品集成度、灵活性，拓宽应用场景。 公司当前立足于特种领域，产品主要应用于无线通信终端，通信雷达系统、特种领 域小型无人机及电子系统供配电领域。据臻镭科技招股说明书，公司拟募集1.27亿 元用于射频微系统研发及产业化项目。该项目依托公司在微系统领域现有的技术积 累及产业链合作关系，进一步开发设计面向机载、车载、星载、安防、无人机、5G 基站等高景气度应用领域的射频微系统产品。长期看，公司立足高性能产品，拓展 民品业务，丰富产品下游应用场景，有利于公司应对市场环境变化带来的风险。