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臻镭科技研究报告：特种射频芯片领域核心标的，下游需求有望迎来爆发。无线通信终端及通信雷达芯片领域核心标的。公司专注于集成电路芯片和微系 统业务，聚焦终射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、 微系统及模组、端射频前端芯片四大业务板块。截止目前已建成国内一流的终 端射频前端芯片、相控阵 T/R 组件及微系统设计、高密度集成封装、电性能测 试和可靠性中心四大平台，成为国内通信、雷达领域中射频芯片、微系统及模 组核心供应商之一。

团队专业深厚，高强度研发投入夯实长期发展基础。公司核心技术人员专业背 景深厚，研发团队人才梯队丰富，截止 2023 年半年报，公司拥有技术人员 153 人， 占公司总人数比例为 55.84%，核心技术人员均为行业资深专业人士。公司持续进 行高强度研发投入，2023 上半年研发投入 5167 万元，同比大幅增长 75.76%，研发 投入占营收比例达 46.46%，相比上年同期增加 18.42pcts，再创新高。公司通过持 续的高强度的研发投入与技术迭代，有助于进一步提升公司竞争力并且在相关领域 继续保持领先地位，夯实长期发展基础。

业务规模稳健增长，毛利率维持高水平且保持稳定。公司积极开拓新客户，强 化内部管理，业务规模整体保持稳健增长，2023 年前三季度，公司实现营收 1.7 亿 元同比+14.30%，其中第三季度实现营收 0.59 亿元同比+33.75%。公司 2019-23Q3 毛利率分别为 82.94%、88.16%、88.46%、87.88%和 89.69%，维持高水平且保持稳 定，主要在于公司军工产品业务占比较大，毛利率高于民用市场产品；另外持续高 强度研发投入，终端射频前端芯片、射频收发芯片等产品竞争力好，议价能力强。

聚焦三大潜力赛道，下游需求增长确定性高。公司产品适配性强，下游覆盖面广， 已广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等军用领域，并逐步 拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。涵盖军工信息化、新一代移动通信 网络、卫星互联网三大潜力赛道，下游需求增长确定性高。

产品结构不断完善，竞争优势持续提升。公司作为射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片特种行业的技术引领者，在数字相控阵雷达、数据链和卫星互联网 的应用均取得实质进展。公司电源管理芯片电源管理芯片产品体系日渐丰富，并且 产品具有小体积、耐辐射、高效率、高可靠、高集成等特点，下游主要用于高可靠 的航空航天、军工和工业控制等领域，部分芯片成为核心供应商。微系统及模组通 常具备较强的定制性，公司与客户深度协同研发前瞻布局，在产品研发伊始便深度 参与论证工作，抢占市场先机。