农产品价格有何变化趋势？

高粮价+制种成本抬升种子价格，种企业绩持续向好。

1、全球农产品价格或将持续高位运行

预计全球玉米价格或仍高位运行 美国农业部 11 月供需报告即将公布，市场普遍预期受干旱天气影响， 美麦、美玉米供应持续偏紧、美豆出口预期下调。按照最新的俄方态 度来看，11 月乌克兰黑海谷物出口预计维持正常水平，同时俄罗斯本 国的谷物、化肥出口情况预期改善，美麦市场出口竞争力下降，美麦 库存也将相应提升。2022 年在干旱天气影响下，全球谷物市场供应持 续偏紧。美玉米产量预计下降，欧洲受干旱炎热天气损害的玉米产量 降至 15 年来新低。 根据 USDA2022 年 10 月供需报告，预测 2022 年度全球玉米产量 11.68 亿吨，消费量总计 11.75 亿吨，期末库存 3.01 亿吨，库消比 22.15%， 仍处于 2016 年以来底部的区域。中国农业农村部 10 月预测中国 2022 年玉米播种面积为 42.95 百万公顷，产量为 2.75 亿吨。伴随生猪利润 转增，玉米饲用需求出现明显增长，工业消费拉动玉米市场稳中向好。

全球小麦库消比处于较低水平，需关注俄乌冲突进展。根据 USDA2022 年 10 月供需报告，预计 2022 年度全球小麦产量 7.83 亿吨，消费量总计为 7.91 亿吨，期末库存 2.68 亿吨，库消比 26.79%， 处于 2015 年以来最低水平；2022 年度全球（扣除中国）小麦产量预 估为 6.44 亿吨。由于俄罗斯、乌克兰小麦出口量占全球 30%左右，小 麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。

2、国内主粮价格短期内维持高景气

当前国内玉米价格仍处于高位，一方面受国际谷物进口和国内小麦价 格大幅走高影响，进口玉米和国内小麦对玉米失去替代优势，国内玉 米需求较高。另一方面受种植成本和地租上涨，农民挺价惜售情绪浓 厚影响，国内玉米供需格局依然偏紧。小麦方面受国内面粉需求上升， 叠加复杂国际形势和国内疫情物流不畅等影响，价格持续攀升，随后 后市有集中上量回调风险，但与 2019/2020/2021 相比仍将高位。

玉米供需偏紧，玉米价格维持高景气，近年来国内玉米产量稳定，消费量 2019、2020 年不断减少，2021 年 略有回升，进口量不断增加，但供给主要依赖国内生产，国内消费量 稳定在 3 亿吨左右。2015 年开始玉米库存消费比不断下降，至 2023 年库存消费比为 49%。根据玉米供需偏紧，预期玉米价格维持高景气。

今年小麦价格将在合理区间内运行。从供给看，2004-2020 年，我国小麦总产量年复合增长率 2.23%，呈 稳步增长趋势。从需求看，整体平稳；我国是小麦消费量最高的国家， 主要用于口粮消费，年消费量常见维持在 1 亿吨以上。

3、种子价格提升将增厚种业企业绩

2022 年受国际形势和国内供需的影响，粮价仍处高位。粮价传导到种 子端，制种基地农户提升制种成本，预期主流种子价格将从 2021-2022 年度的 55-60 元/亩提高到 2022-2023 年度的 70-75 元/亩。而粮价高企 也使得种子需求端较旺盛，种子公司前三季度的预收款项均有大幅度 的增加，预计进入四季度销售旺季，业绩将持续增厚。

高粮价+制种成本增加，预期种子价格持续提升。最近 3 年，甘肃张掖的制种亩保值和代繁费连续上涨，2020 年每亩代 繁费约 800 元，亩保值 2600 元；2021 年每亩代繁费约 1000 元，亩保 值 3400 元；2022 年每亩代繁费约 1200 元，亩保值 4000 元。根据农 财网测算，2020-2021 年度主流种子终端零售价为 45-50 元/亩， 2021-2022 年度为 55-60 元/亩，2022-2023 年度预计为 70-75 元/亩。各 种企三季报披露的预收款项同比均有大幅提升，在新销售季种子涨价 的预期下，种企的业绩将持续增厚。

预计种企 2022/2023 销售季业绩持续增厚。对于四季度和明年上半年种业市场的展望，从预收款项也看到有增长 的趋势。种子公司前三季度的预收款项均有大幅度的增加，其中登海种业合同负债增长 76.32%，隆平高科公司合同负债同比增加 51.43%， 荃银高科前三季度合同负债达 13.59 亿，较年初增加 305.75%，主要 是预收种子款增多，说明种子需求端旺盛，预计进入四季度销售旺季， 业绩将持续增厚。