雅克科技经营特征有哪些？

客户资源优质，打造电子材料平台。

外延能力优异，客户资源优质。雅克科技前身雅克化工成立于 1997 年 10 月，公司主要 致力于电子半导体材料，深冷复合材料以及塑料助剂材料研发和生产。2016 年以来， 公司通过一系列外延并购陆续进军半导体材料硅微粉、电子特气、前驱体以及新型显示 材料 TFT 光刻胶、彩色光刻胶业务。其中，公司于 2016 年收购韩国前驱体厂商 UP Chemical，因而成为 SK 海力士的核心供应商；并且，公司通过收购 LG 光刻胶事业部、 Cotem 成为 LG 显示的核心供应商。此外雅克也已进入合肥长鑫、长江存储、京东方相 关材料供应商，海内外客户资源优质，为后续业绩放量打下了坚实的基础。

广泛布局电子材料，持续提升产能。公司电子材料业务涉及的产品主要有半导体前驱体、 电子特气、光刻胶、硅微粉和 LDS等。其中，前驱体主要应用在集成电路存储芯片、逻 辑芯片的薄膜沉积环节；电子特气，主要是六氟化硫和四氟化碳；光刻胶产品主要应用 于显示面板的三色子像素制作和 TFT 制作；硅微粉主要运用于集成电路封装材料等； LDS 输送系统主要用于前驱体材料等化学品的输送。

营收业绩多年持续向上。雅克科技 2022 年前三季度实现营业收入 31.7 亿元，同比增长 17.6%。自 2017 年开始进军电子材料业务以来，公司实现了高速成长，2021 年，受到 所持基金净值变化（-8901 万元）以及资产减值（-325 万元）影响，公司净利润下滑。 然而该金融资产净值后续进一步下降空间有限，在公司主业强劲的增量贡献下，2022 年公司预计全年将实现归母净利润 5.2-5.9 亿元，同比增长 55.3%～76.3%。

电子材料业务贡献高盈利、高成长。随着磷系阻燃剂业务增长放缓，公司 2014 至 2016 年收入增长乏力。2016 年，公司开始进军电子材料业务，收入结构开始迅速发生变化。 2017 年以来，阻燃剂占公司收入比例由 79.7%逐步下降至 12.1%。2021 年，电子材料 相关业务已占公司收入达 73.7%，并从 2018 年以来贡献了公司主要的业绩成长。在公 司电子材料业务中，半导体化学材料（半导体前驱体材料/旋涂绝缘介质（SOD））和电 子特气是已披露毛利率板块中盈利能力最强的业务板块，2022H1 分别实现毛利率 45.0%、39.4%；成长性方面，前驱体是公司增长最快的业务，受核心客户 SK 海力士 订单增长拉动，半导体化学材料业务营收由 2018 年的 2.74 亿元增长至 2021 年 8.45 亿 元。

盈利能力随业务结构的变化而抬升，趋势持续。公司 2020/2021/2022Q1-Q3 分别实现 毛利率 35.5%/25.8%/31.5%。受益于良好的费用控制能力，公司销售费用率 2020 年 开始明显下降，公司 2020/2021/2022Q1-Q3 分别实现净利率 18.2%/8.9%/14.6%。 2021 年毛利率下滑原因是彩色光刻胶业务在建设过渡期间的代加工费用影响了毛利， 同时由于生产场地限制，前段部分原料合成委外加工也对毛利产生了一定影响。后续受 益于前驱体、高性能硅微粉等业务的强势增长，预计盈利能力有望持续抬升。