洁雅股份主营业务、股权结构及业绩分析

二十年磨一剑，国内湿巾产业引领者。

1、公司多年深耕湿巾领域，产品矩阵完善

洁雅股份专注于湿巾类产品研发、生产与销售，深耕湿巾类产品二十余年，逐步 成长为国内领先的湿巾制造商，在 2017-2019 年擦拭巾/湿巾生产商和品牌中销售 额排名全国前五，湿巾出口量位居全国前列。近期公司与江苏创健医疗科技共同 投资设立合资公司，布局化妆品业务。

公司主营业务分为产品销售及加工两大类业务。产品涵盖湿巾及面膜两大品类。 经营模式以 ODM/OEM 为主并生产销售少量自有品牌产品。公司湿巾类产品种类 齐全，涵盖婴儿系列、成人功能型系列、抗菌消毒系列、家庭清洁系列、医用护 理系列和宠物清洁系列等六大系列湿巾 60 多个品种，产品组成丰富，产品矩阵完 善，并为利洁时集团、Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、宝洁公司、3M、贝 亲等世界知名企业生产湿巾类产品。

2、管理层深耕行业多年，公司股权结构稳定

管理层务实高效，股权结构稳定。公司秉承“诚信、和谐、创新、卓越”的企业 经营理念。洁雅股份实际控制人蔡英传、冯燕夫妇，截止 2022 年三季度，夫妇二 人分别持有公司 52.88%、2.66%的股份。蔡英传先生具有日用品行业多年从业经 验，1999 年创立公司，现担任董事长及总经理。蔡英传先生曾荣获安徽省优秀民 营企业家、安徽省五一劳动奖章等多项荣誉，系铜陵市铜官区人大代表、铜陵市 工商联合会理事。2022 年公司颁布股权激励计划绑定核心人员，授予对象共计 56 人，包括胡能华、叶英、杨凡龙等董事和高管人员，2023-2025 年业绩考核要求以 2022 年营收为基数，增长率分别不低于 10%、30%和 50%。

3、业绩具成长性，期间费用率持续下滑

2017-2021 年营收复合增速达 41.9%，2022 年前三季度高位下滑。公司客户集中 度较高，经营模式以 ODM/OEM 为主，营业收入主要受到大客户影响，存在一定 波动性。2020 年全国新冠疫情爆发，公司营收增长进入快车道，2021 年公司营收 突破 9.8 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 41.86%。2021 年医用及抗菌系列湿巾销售 收入达 5.3 亿元，其中公司向下游客户利洁时集团和高乐氏公司销售该类湿巾获 得 5.0 亿元收入，截止 2022H1，该笔收入下滑至 0.8 亿元，公司业绩承压。

2022 年前三季度毛利率、净利率回升，盈利能力向好。1）公司聘请专业顾问进行 指导，在供应链及生产管理上进行深化改革，成本控制初见成效，使 2022 年 Q3 毛利率小幅回升。 2）2022 年前三季度营收同比下滑，但政府补助增多，新增投 资收益，使得公司净利率有所提升。2018 年毛利率及净利率较 2017 年有较大提 升，主要系其主要客户欧莱雅集团进行战略布局调整，增加面膜备货，2018 年面 膜加工产品营收快速增加，使来料加工业务占总营收比例由 2017 年 2%提升到 24%。

同时因面膜产品终端销售价格较高，欧莱雅集团对价格敏感度较低，公司来 料加工业务毛利率高于产品销售业务。高毛利的来料加工业务占比提升带动公司 毛利率及净利率增长。2021 年受汇率变动影响，毛利率及净利率较 2020 年有所 下滑。 2021 年人民币兑美元平均汇率为 6.45，而 2020 年平均汇率为 6.90，公司外销占比约七成，产品单价调整滞后于汇率变动使得单价下降，公司净利率及毛 利率承压。

期间费用率逐年下降，成本管控能力强。1）财务费用率：2022 年前三季度利息收 入及汇兑损益增加使财务费用率快速下降。2）销售费用率：近年来不断下降，2022 年前三季度营收下滑，同时销售人员薪酬同比下降，销售费用率持平。3）管理费 用率：整体呈下降趋势，2022 年前三季度为制定及执行股权激励政策，咨询费及 分摊的股份支付费用增加，管理费用率有所提升。4）研发费用率：近年一直保持 稳定，2022 年前三季度研发投入减少，研发费用率与上年持平。