名创优品未来发展战略是什么？

品牌战略升级，海内外持续展店。

1.战略升级，提升品牌价值和毛利率

以产品带品牌，实现品牌战略升级。2022 年 3 月，公司明确 2022 年为名创优品国 内品牌战略升级的元年，公司预计品牌战略升级计划将持续 2-3 年，项目整体费用投入将 不低于 1.5 亿元。 产品端，根据 FY2022Q2 业绩交流会，公司计划对 3 成商品进行提价，以提升名创 优品品牌在消费者心目中的价值，这部分商品均为兴趣消费类商品（如香薰/IP 产品等）， 且会以新 SKU 的形式面世，以避免冲击消费者对硬提价的感知。与此同时，公司会保持 7 成商品的价格稳定，以维持名创优品高性价比的优势，这部分商品为非兴趣消费类商品 （如纸巾等）。传播端，公司会优先发力一二线城市，进一步将品牌形象定位在全球化上。 渠道端，公司会继续推行店铺下沉策略，提升业绩规模。同时战略发力“私域+小程 序”以促成线上与线下渠道的 进一步融合。

维持整体性价比。FY2019-FY2022H1，公司名创优品国内平均客单价稳定维持在 35 元左右，平均件单价维持在 12 元的水平。假设商品进货价格不变，仅提升终端售价、 FY2022Q4 国内商品毛利率为 54%，FY2023Q4 国内商品毛利率为 60%，我们预计FY2022Q4 平均件单价为 12.8 元，同比+0.8 元，FY2023Q4 平均件单价为 14.7 元，同 比+1.9 元，我们认为消费者将对这一幅度的价格变动敏感性较弱。 毛利率提升见效中。FY2022Q4 国内商品毛利率为 54%，同比+3pcts，而国内会计 毛利率较正常情况下的 26%-27%提升约 1pct。我们预计 FY2023Q4 国内商品毛利率或 将进一步提升至 60%，届时国内会计毛利率将为 31%-32%。

2.主品牌门店拓展：继续下沉中国市场，长期开发美国市场

中国不同层级城市门店密度区别明显。截至 2022/06/30，名创优品中国门店数量为 3226 家，我们通过腾讯地图搜索得国内门店数量为 2914 家（不完全统计），分布于 323 个城市。我们将这些城市按城市线级归类，计算得：一线城市/新一线城市/二线城市/三线 城市/四线及以下城市当前单店覆盖人口数分别为 19 万/28 万/40 万/71 万/78 万人，分层 明显。 中国市场中短期门店空间为 4000 家。由于广东省是名创优品的发源地，同时门店最 为密集，我们以广东省内不同线级城市的平均单店覆盖人口作为中国不同线级城市的中 短期目标单店覆盖人口（一线城市/新一线城市/二线城市/三线城市/四线及以下城市分别 为 16 万/22 万/27 万/50 万/65 万人），测算得中国市场中短期门店空间为 4014 家。

中国市场长期门店空间为 5000 家。一线城市中广州的单店覆盖人口最少，为 15 万 人，我们以此作为其他一线城市的长期覆盖目标。同时，我们将新一线城市/二线城市/三 线城市/四线及以下城市的长期覆盖目标分别假设为 17 万/20 万/30 万/50 万人，由此测得 中国市场长期门店空间为 5197 家。美国为公司的海外主要战略市场。2016 年 8 月 3 日，名创优品与美国代理商达成全 面合作，2017 年在美国加州开出第一家门店，此后以代理市场的模式运营至疫情前转为 直营市场。介于 Dollar Tree/Dollar General（一美元店）、Five Below（五美元店）和 Target（高端超市）之间，名创优品在美国的定位为十美元店。

美国市场长期空间至少为 10000 家店。我们按一美元店/五美元店/超市类别，选取了 Dollar Tree/Dollar General/Five Below/Target/Costco/Walmart 六家公司，分别计算了过 去 5 年/3 年门店数量 CAGR，由此对不同公司的门店扩张时期进行定义。 一美元店：处于成熟期的 Dollar Tree 和 Dollar General 当前单店覆盖人口约为 2 万 人，根据公司披露的长期门店目标推算得长期目标单店覆盖人口约为 1 万人。 五美元店：处于成长期的 Five Below 当前单店覆盖人口约为 28 万人，根据公司披露 的 2030 年门店目标推算得 2030 年目标单店覆盖人口约为 10 万人。

超市：处于成熟期的 Target/Costco/Walmart 当前单店覆盖人口分别为 17 万/58 万/6 万人，我们认为超市定位不一，因此门店密度区别较大，同时业态与名创优品的差异性 较大，因而参考价值较低。 综合分析下，我们假设名创优品在美国的长期单店覆盖人口为 3 万人，由此推算得 长期开店空间为 11063 家，当前（2022/09/30）美国门店仅有 54 家，开店空间广阔。公司展店预期乐观。根据公司招股书，公司预计 CY2022E/CY2023E/CY2024E /CY2025E 国内分别净开店 400/400/400/400 家，海外分别净开店 350/500/500/500 家， 对应 2023 年底门店合计为 6695 家，2025 年底门店合计为 8495 家。

国内进一步下沉低线市场。根据公司招股书，CY2022E-CY2025E，国内每年新开店 70%将分布在三线及以下的低线城市，剩余 30%的门店将在一二线城市的新商区开设， 继续提升高线城市的门店密度。由此，我们预计 2025 年底，国内低线城市门店数量占比 将过半。 海外各地区均匀展店。根据公司招股书，CY2022E，亚洲/美洲/欧洲/其他地区将分 别新开店 130/100/70/50 家店。CY2023E-CY2025E，每年亚洲/美洲/欧洲/其他地区计划 分别新开店 150/150/100/100 家店。