光峰科技发展历史、业务模式、股权结构及护城河分析

ALPD®技术为基，从传统B端向多元业务迈进。

1、以ALPD®技术为基，业务不断拓展延伸

第一阶段，诞生与创新（2006-2013）。光锋于 2006 年诞生在深圳，并于 2007年成功研 发出 ALPD®激光显示技术。在 2012 年开始布局产品领域，陆续推出激光工程机，激光商 教机，激光电影放映设备，激光电视，激光微投产品线。 第二阶段，合作与扩张（2014-2018）。2014 年光峰与中影器材合作，成立“中影光峰”， 布局激光电影设备市场领域。2016 年，光锋与小米科技合作，成立“峰米科技”，通过为小 米代工，初步探索 C 端市场。2018 年，牵头国家重点研发计划“战略性先进电子材料”重点 专项。

第三阶段，上市与入选（2019-2021）。2019 年，首批科创板上市，也是科创板广东省 第一股，A 股激光显示第一股；2020 年，光峰入选首批“科创 50”样本股名单。2021 年，峰 米科技正式由小米代工转向自有品牌，加速 C 端自有品牌建设和市占率提升。 第四阶段，技术领先与探索（2021-至今）。光峰科技与全球多家知名品牌和机构开展 深度合作，率先布局车载显示、航空投显、AR 等全新领域，已与新能源头部车企、航空巨 头 Airbus 达成合作。全球首发可应用于民用航空显示应用领域的激光显示产品样机，并且 自研全球最薄激光光机，已应用于车载显示领域。

2、光峰业务模式：B端与C端并举

1）核心器件（21 年收入占比 12%）：光峰为当贝、安克创新、极米科技等客户提供激 光微投光机、激光电视光机等核心器件。光峰与巴可合作紧密，光峰其控股子公司中峰光影将激光光源提供给中影巴可，再由中影巴可生产销售搭载激光光源的放映机。光峰为巴 可中国市场独家供应电影放映机激光光源。 2）激光投影整机：包含激光电影放映机、专业显示投影机（工 程、商教）、激光电视、智能微投。公司控股子公司峰米科技主营 C 端消费业务，生产及销 售家用投影设备如激光电视、智能微投等。 3）租赁：光峰通过控股子公司中影光峰向影院提供 ALPD®激 光光源租赁使用服务。中峰光影采取自主营销与渠道合作商推荐结合的方式进行影院客户 开发。影院虽采购一体化整机，但采购价格不含激光光源，所以影院在日常经营中向中影 光峰支付租赁费用来使用激光光源与获取服务。

3、公司股权结构稳定，股权激励绑定核心人员

光峰科技的实控人为李屹，管理层技术背景出众。根据公司公告，李屹博士为公司实 控人。公司董事长、总经理李屹先生拥有清华大学学士学位和罗切斯特大学博士学位，是 ALPD®激光显示技术的原创发明者，核心管理层学历与技术背景出众，体现出公司以技术 和研发立身的特点。股权激励落地绑定核心管理层。1）光峰拥有完善的激励制度和绩效考核，充分调动企 业管理层和员工的积极性。2）公司股权激励对成长能力和盈利水平均做出考核要求，21- 23 年公司股权激励的利润目标值分别为 3、3.6、4.2 亿元，对应 22-23 年增速分别为 20%、 17%，收入目标值分别为 30、40、53 亿元，对应 22-23 年增速分别为 33%、33%。

4、ALPD®技术为基，核心技术构筑护城河

投影设备的三大核心要素为光源、空间光调制器、镜头。1）常见的投影设备光源分 别为氙灯、LED、和激光，光峰的 ALPD®技术属于荧光激光技术。2）空间光调制器根据 调制光的原理可以分为 DLP、LCD 和 LCoS，DLP 技术是德州仪器（TI）开发的数字光处 理技术，光峰的投影设备产品大多采用的是 DLP 技术。DLP 技术采用 DMD 器件进行反射 调制，DMD 器件上安装由十万片可反转微镜阵列，光源发出的光线投射至 DMD 器件表面 的微镜阵列后由DMD器件控制每一个微镜反转的角度，从而控制反射光线的强弱。目前， 除了部分日本品牌，大多采用该项技术。3）镜头根据焦距可以分为长焦（投射比 1.5- 1.8:1）、短焦（投射比 0.57:1）、超短焦（投射比 0.37:1）。

ALPD®技术领先，创新激光投射技术。1）ALPD®荧光激光显示技术是采用蓝色激光 激发荧光材料的方式获得红绿蓝三色，然后经过合光系统再投射在 DMD 芯片上，从而形 成投影显示的图像。2）相比 RGB 三色光技术， ALPD®能够通过增加荧光有效克服散斑、 提高光效，通过降低对高成本红绿激光器的依赖程度，在保证显示效果的前提下降低成本， 获得更好地产业化应用基础。相比LED技术，ALPD®激光的亮度更大、色域更广、使用寿 命长，因此 ALPD®技术的应用场景覆盖商用（如影院放映、工程投影）和家用（激光电视 和微投），相比 LED 光源使用场景和想象空间更大。

核心技术受专利保护，专利技术多次被同行引证。光峰于 2007 年首创可商业化的 ALPD®荧光激光显示技术并围绕该技术全球范围内进行了专利保护，同时在多个模块具备专利申请数量的优势。截至 2020 年 6 月，光峰公司全球专利及专利申请数量已超 2000 项， 其中发明专利及专利申请数量超过 1,000 项，专利申请数量在全球荧光激光显示领域排名第 一。ALPD®技术被众多同行先后引证 600 余次。ALPD 每代技术都有相应的专利布局，使 该技术的专利保护具有持续性。

光峰在多项专利诉讼案中胜出，专利构筑企业护城河。以台达撤诉案为例，台达公司 意在通过行政诉讼的方式使公司持有的 5225 号发明专利被宣告无效。历经 2 年多，最高人 民法院驳回台达公司的上诉，认为光峰专利有效，随后台达公司宣布撤诉。自 2015 年起， 多方主体分别针对 5225 号专利先后提出多达 10 次无效宣告请求，经相关机构裁决，目前 维持 5225 号专利权有效。历经 10 次无效宣告均被裁定专利权有效，侧面体现出光峰科技 的原创技术是拥有真正硬核的核心基础专利。