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光峰科技研究报告：技术壁垒高筑，车载业务蓄势远航。光峰科技系国内激光显示领域龙头企业。公司成立于 2006 年，主要负 责激光显示核心器件与激光投影整机的研发、生产与销售，覆盖范围 包括 B 端影院、商教、工程业务、C 端家用领域及 AR、车载等创新业 务领域。2019 年 7 月，公司于上交所科创板上市。

底层专利布局为公司提供长远发展的奠基石。2007 年，光峰首创 ALPD®激光荧光显示技术，同时围绕该技术架构布局关键专利，该技 术既解决了激光发光易造成的散斑，同时仅使用蓝色激光又大大降低 了光源成本。公司在技术上不断突破，ALPD®5.0 已实现产品化，且 有望通过突破现有显示架构继续降低激光系统的成本。凭借激光技术 专利领先布局，公司在激光显示领域具备较高的话语权与议价能力。

B 端市场为业务基本盘，为公司稳健发展保驾护航。发展之初，借助 合作伙伴在渠道端的专业优势，公司迅速打开 B 端市场，并将业务逐 渐拓展至影院、商教、工程领域，2022 年三者合计收入占比近三成， 且公司在影院光源业务领域市场份额持续保持行业第一。其中 1）2022 年影院租赁服务业务占比约10.6%，影院客流恢复带动该业务逐步恢复 至前期高位；2）2022 年专业显示投影机业务占比约 17.1%，受双减影 响商教业务规模收缩，但工程机应用场景持续拓展，工程业务规模稳 健增长。从盈利角度看，近年来公司专显投影、影院租赁业务毛利率 分别维持在 40%/60%以上的高位（剔除疫情影响年份），长期来看公 司 B 端市场有望重塑发展活力，且凭借高毛利优势为公司保驾护航。

C 端自有品牌持续拓展，车载领域前景广阔。2016 年与小米合资成立 峰米科技并控股，切入家用市场并迅速发展，截至 2022 年公司激光电 视与智能微投业务体量合计占比约 42%，且光峰自有品牌正大力拓 展，2022 年峰米自有品牌收入同比约+37%，2022/2023H1 占峰米科技 总营收已提升至 66%/78%。另外，公司坚持核心器件供应商战略定 位，在 AR、车载等新领域的应用正逐步兑现，自 2022 年 9 月，公司 陆续收到系列车企的《开发定点通知书》，将成为其车载光学部件的 供应商，为其提供智能座舱显示产品，截至 2023 年 9 月，公司车载业 务三大产品线均获得头部车企定点，未来有望创造新的业绩增量。