如何看待瑞鹄模具未来成长空间？

装备制造+轻量化双轮驱动，成长空间进一步开启。

1.装备制造竞争优势凸显，在手订单持续增长

装备制造业务加大客户开拓，焊装自动化产线获得大单。近年来持续加大市场和客 户开拓力度，不断提高产品质量和服务水平，客户美誉度和市场口碑有所提升，市场竞 争力提升，新获取订单较多，为收入的增长提供了较好的基础。公司凭借着品牌美誉度 的不断提升，在手订单一直较为充足，2020-2021 年模具业务因为疫情的原因暂时下滑， 2022 年模具业务重回上升趋势，公司焊装自动化产线业务持续增长，近年来焊装整体增

速超越模检具业务。2022 年，公司汽车制造装备业务在手订单 30.30 亿元，较上年期末 增长 23.4%。2023 年 1 月，公司中标奇瑞汽车 2022 年智能网联超级二工厂冲压模具焊 装车间部分项目，该项目的合同金额为 38,000 万元。稳定持续的订单带动公司装备业务 的收入稳步增长，收入的可预期性强。

募投项目建设如期进行，有望缓解产能瓶颈。覆盖件模具 IPO 募投项目于 2022 年 2 月份完成结项并投产，截至 2022 年底已实现满产，大大提升覆盖件模具制造能力和产 能规模。自动化产线 IPO 募投项目一阶段已完成建设并实现满产，项目二阶段已于 2022 年中旬启动建设，预计 2023 年上半年完成建设并投产，将实现自动化产线和智能物流 AGV 移动机器人的制造能力和产能规模进一步提升。

净利润行业最佳，营收具备成长空间。同行业可比公司中，天汽模已属于发展较为 成熟的模具龙头企业代表，其总收入规模也一直在 20 亿元左右波动；成飞集成近些年 除模具产品业绩总体相对稳定，年度间波动较小，其公司总体业绩波动较大主要因为其 锂电池相关业务波动较大；威唐工业主要客户集中于北美、欧洲等知名国际品牌，2017 以来营业收入规模总体有所提升。瑞鹄模具 2022 年实现营收 11.7 亿元，归母净利润实 现 1.4 亿元，公司净利润表现优于行业整体水平。在手订单持续增长，营收具备较大增 长空间。

毛利率位于中游水准，近年来保持稳定。公司模具业务营收低于天汽模，但模具业 务毛利率高于天汽模，达 28.1%，主要系产品结构、客户结构和成本管控等因素共同作 用结果，新能源业务有望加速公司模具业务实现突破。

2.轻量化业务发展符合预期，已获多个新车型定点

合作优质客户奇瑞汽车，共同创立轻量化子公司。2022 年 1 月，瑞鹄模具与奇瑞科 技、永达科技共同投资成立瑞鹄轻量化公司，注册资本 10,000 万元，其中公司持股 55%， 奇瑞科技持股 35%，永达科技持股 10%。技术研发方面，铝合金一体化压铸车身结构件 产品实现研发目标并成功试制试装，相关技术指标符合预期；铝合金精密铸造动总产品 实现研发成功并按计划批产，良品率优于预期；高强度钢板及铝合金冲焊零部件产品研 发成功并按计划投产供货，相关技术指标优于满足要求。公司通过传统冲压模具业务在 客户需求、材料性能、技术迁移、工艺流程等方面有深厚积累，将更好助力轻量化业务 快速成长。

发挥“装备+零部件”一体化优势，已获得多个车型定点。公司努力抓住新能源汽 车向轻量化车身、轻量化底盘的升级的窗口期，加快新业务布局、产品开发、产能建设 和市场开拓。截至 2022 年底，公司汽车轻量化零部件业务已批供客户 2 个、定点开发 中客户 2 个。目前铝合金一体化压铸车身结构件产品取得某 OEM 客户纯电平台多款车 型定点，并完成客户定点车型试制试装及路测；铝合金精密铸造动总产品取得某 OEM 客户多款机型新产品定点，并完成客户定点机型 SOP 及批供；高强度板及铝合金冲焊零 部件产品取得客户产品定点，并实现部分产品试产试供。

轻量化零部件陆续落地量产，公司有望开启第二成长曲线。轻量化零部件业务 2022 年度共投资建设 4 条产线，截至年末 2 条产线已开始批产，2 条产线处于安装调试阶段， 同时 2023 年轻量化项目二期已启动建设，预计下半年将新增若干产线，进一步扩大轻 量化零部件业务产能。高强度板及铝合金冲焊零部件工厂项目于 2022 年 4 季度开工建 设，预计 2023 年完成建设并投产。