瑞鹄模具发展历程、股权结构及经营状况如何？

深耕汽车装备制造业，打造一站式供应商。

1.国内汽车模具龙头企业，顺应产业趋势拓展新业务

专注模具+焊装自动化生产线，顺应产业趋势发力轻量化。公司前身安徽福臻成立 于 2002 年，奇瑞科技为初始控股股东，设立初衷为突破外资白车身模具的垄断，支持 中国自主汽车品牌白车身模具的配套供应。公司专注于冲压模具及检具、焊装自动化生 产线等产品，被中国模具工业协会评为“中国重点骨干模具企业（汽车覆盖件模具）”和 “优秀模具供应商”。截至 2022 年末，公司汽车制造装备业务在手订单 30.30 亿元，较 上期末增长 23.4%。公司 2022 年成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，开始介入汽车轻 量化零部件业务，报告期内部分产品已取得多个客户数款车型的定点，并开始向客户部 分供应。

历经数次股权改革，脱离原有体系独立发展。1）自 2011 年起，奇瑞科技陆续对旗 下部分汽车零部件及装备制造类配套企业进行所有权改革；2）2014 年，转让公司 55% 股权给宏博科技，公司脱离奇瑞科技管理体系，独立发展；3）2016 年，设立股份公司 并于 2020 年 9 月在深交所上市成功。

2.股权结构集中稳定，实控人行业背景深厚

公司股权结构稳定，实控人深耕行业数十年。公司前三大股东为宏博科技、奇瑞科 技、安徽金通，分别持股 37.66%、14.71%、2.9%。宏博科技第一大股东为宏博投资，柴 震先生通过实际控制宏博投资进而实际控制宏博科技，间接持有公司 14.9%的股份。宏 博科技第二大股东宏创投资由宏博投资控制，宏博科技其余前十大股东均在公司及其关 联公司任职，为公司高级管理人员的持股平台。公司实际控制人柴震先生为安徽省模具 行业协会副理事长，从事汽车制造专用设备行业 30 年。

3.传统业务需求稳步增长，轻量化开拓第二增长曲线

制造装备业务+轻量化业务并行，定位汽车零部件一站式供应商。汽车制造装备业 务的主要产品包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和 AGV 移动机器人 等。汽车轻量化零部件业务的主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密 铸造零部件等。公司为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、 智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。

装备制造业务需求稳定，轻量化业务具备弹性。1）汽车模检具及焊装产线，均为 非标准定制化产品，与汽车新车型开发及改型需求相关，与汽车销量无对应关系。一般 生产一款普通的轿车需要 1000-1500 套冲压模具，约占整车生产所需全部模具产值的 40% 左右。公司采用“以销定产、以产订购”的经营模式，公司模检具及焊装自动化产线业 务从订单承接到产品最终交付一般需要 14-24 个月周期，不存在明显的季节性特征。2）汽车轻量化零部件业务根据下游客户的排产计划进行生产，若下游客户车型销量快速增 长，则具备较大的营收增长弹性。

4.市场开发持续推进，在手订单稳步增长

传统业务在手订单稳步增长，轻量化取得多个车型定点。汽车制造装备业务客户范 围广阔，与全球汽车制造企业建立业务合作关系，涵盖海外豪华品牌、全球主流品牌、 国内自主一线品牌、新能源品牌等客户。传统业务在手订单充足，2020-2022 年底在手 订单分别达 20.4/24.5/30.3 亿元。公司汽车轻量化零部件业务已批供客户 2 个、定点开 发中客户 2 个。 客户营收集中度下降，客户结构不断优化。奇瑞汽车是公司的第一大客户，2017 年 奇瑞销售占比达到 32.54%，近年奇瑞占比呈下降趋势。公司前五大客户总销售收入占比 从 2017 年的 69.89%下降至 54.13%。客户集中度得到优化，产品获得更广阔的认可。

模具业务竞争力增强，海外市场空间进一步开启。公司外销收入占比从 2018 年的 19.28%增长至 2022 年的 36.82%，期间，2020 年受到国外疫情影响海外销售有所下滑，2021 年恢复增长态势。公司外销产品主要为冲压模具，增长原因是公司模具业务的竞争 力增强，国际主流品牌对公司的采购量进一步增大，2022 年度外销的主要客户包括大众、 福特、雷诺、通用以及越南、印度等地的自主品牌。公司外销产品的利润率更高，随着 海外新能源汽车客户的开拓，预计公司外销收入将继续增长。

5.业绩稳步增长，费用率保持稳定

公司营收稳中有进，净利润率逐步修复。公司各项业务稳步推进，经营业绩实现平 稳增长，2021/2022 年实现营业收入 10.45/11.68 亿元，同比+10.0%/+11.8%。2020 年以 来公司传统业务持续增长，2022 年初启动新能源汽车轻量化项目。归母净利润率呈逐步 上升趋势，2020-2022 年分别为 10.88%/11.03%/11.99%。模具业务占据主要份额，零部件业务有望放量增长。2022 年，焊装自动化生产线和 模具及检具业务合计营业收入占比超过 97%，其中公司模检具收入占比为 59.96%，焊 装自动化产线收入占比为 37.52%。汽车零部件实现营收 1438.75 万元，业务收入占比为 1.23%，2023 年有望放量增长。

总体毛利率保持稳定，期间费用得到控制。2018-2022 年公司总体毛利率维持稳定 水平，于 23%-26%区间内轻微波动，主要原因为公司产品为非标件，合同系一单一签， 产品报价受多维度影响，但便于控制毛利率。分不同业务来看，模具及检具业务毛利率 明显高于焊装自动化生产线业务。2022 年公司管理费用率及销售费用率得到明显控制， 因为轻量化新业务的开拓，研发费用投入持续增长。

开拓轻量化新业务，研发费用持续增长。公司注重研发投入，研发费用持续上升， 2022 年研发费用为 0.80 亿元，同比+31%，研发人员达446 人，占公司员工比例为23.35%。 一方面由于公司 2022 年新发展轻量化零部件业务，组建了独立的技术研发队伍；另一 方面原因为原有的制造装备业务随着轻量化车身装备产品开发和业务规模扩大，相关研 发费用亦有相应的增长。