金科环境发展历程、经营模式及业绩分析

膜装备及膜应用专家。

1、膜装备及技术专家，深耕膜技术水处理多年

膜装备及技术专家，专注水的深度处理和污废水资源化。公司成立于 2004 年，是专业从事水深 度处理及污废水资源化的国家高新技术企业，专注于膜技术在市政饮用水深度处理、市政污水和 工业废水的深度处理及资源化等市场领域的应用。依托自主研发的膜通用平台装备技术、膜系统 应用技术、膜系统运营技术，公司为客户提供水处理技术解决方案、运营服务以及资源化产品。 公司的核心技术和综合实力获得国际行业权威机构认可，实施的张家港四厂一期项目荣获 “2022GWI 全球水奖-年度最佳市政供水项目”，是境内唯一一个获此奖项的市政供水项目。

实控人行业经验丰富，设立多家子公司服务客户需求。公司的实际控制人为张慧春、李素波夫妇， 张慧春直接持有公司 25.2%的股权，其配偶李素波通过利欣水务控制公司 17.88%的股份。董事 长张慧春曾任北京市水利规划设计研究院水环境室工程师、主任、数学模型室主任，德和威(北京) 环境工程有限公司总经理，深耕行业三十余年。公司下设唐山蓝荷、唐山中荷、灵武金科、上海 金科、广州金科、陕西金科等子公司，更好地贴近客户，以便及时调动资源快速响应市场需求。

2、不断打造标杆项目，细分市场高市占率

膜滤技术行业领先，细分市场高占有率。公司深耕行业 19年，膜通用平台装备技术覆盖微滤、超 滤、纳滤、反渗透等，能有效解决涉膜水厂的膜元件不可互换、换膜费用高的问题，在水深度处 理和污废水资源化的部分细分市场拥有较高市占率。根据《膜法水处理技术在水深度处理及再生 回用领域的应用规模调研报告》，至 2019 年，公司承接的纳滤项目总产水规模约为 27.13 万吨/日，市占率 36.24%；承接的市政污水深度处理超滤项目总规模达到 81.50 万吨/日，市占率 16.86%；承接的双膜法（超滤+纳滤/反渗透）用于市政和工业园区污废水深度处理及再生水回用 项目的总规模为 19.16 万吨/日，市占率 26.66% 。

打造多个标杆项目，在国内率先实施纳滤膜技术的规模化应用。公司成功实施了多个具有行业示 范意义的典型项目，包括国内首座 10 万吨/日纳滤自来水厂-苏州张家港纳滤深度处理厂项目、北 京冬奥会高品质饮用水处理项目—崇礼和延庆会场饮用水处理项目（合计 2.5 万吨/日）、采用超 滤+反渗透工艺的唐山南堡污废水资源化项目（5 万吨/日）等。公司项目遍布京津冀地区、长三 角地区、黄河流域、长江流域、西北地区，拥有 100 多个组合膜滤技术应用业绩。

3、收入持续增长，业绩拐点已现

收入持续增长彰显需求韧性，中长期业务占比提升。公司 2017-2022 年收入复合增长率为 20.6%， 归母净利润复合增长率为 16.7%。疫情期间收入仍然保持增长态势，充分彰显需求韧性。从收入 结构来看，水处理解决方案贡献主要收入，2022 年公司水处理解决方案实现收入 5.0 亿，占总收 入 74.5%；污废水资源化产品生产和销售与运营服务（中长期业务）收入占比不断提升，从 2017 年的 9.7%增长至 2022 年的 25.4%，主要系唐山市南堡经济技术开发区污水处理厂提标工程特许 经营项目、东莞市桥头镇东部工业园区污水处理服务、锡山再生水等项目投产运营所致。

近两年毛利率回升，管理费用增长放缓。2017 年至今，公司毛利率稳定在 30%-35%，受个别战 略项目毛利率较低影响，2020 年毛利率下滑至 30.9%，2021 年开始逐步回升，2022 年进一步提 高至 34.1%。近两年毛利率回升一方面因为低毛利战略项目影响逐渐消除，另一方面则是毛利率 较高的运营服务业务收入占比提升带来结构优化。费用端，办公室搬迁、员工人数增加、员工薪 酬机制调整、合并范围子公司变化等因素导致公司过去几年管理费用增长较快，2022 年增长放缓， 管理费用率 10.7%，较 2021 年降低 0.11pct。