长盛轴承发展历程、股权结构、业务构成及财务分析

国内自润滑轴承行业先行者，多年深耕基础零部件。

1.发展历程：公司专注于自润滑轴承研发生产，产品广覆盖高认可

深耕行业 20 余载，专注于自润滑轴承产研销。长盛轴承成立于 1995 年，公司于 2011 年改制成为股份有限公司，并在 2017 年顺利登陆创业板。自成立以来，公司不断将技术优 势转化为产品优势，相关产品已经覆盖新能源、工程机械、航空航天、核电、风电等众多 领域，畅销海内外，具备广泛的客户基础和强大的技术研发水平，是专注于细分市场、创 新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益高的行业佼佼者。

2.股权结构：股权结构集中，核心员工持股绑定人才

股权结构较为集中，实控人及其一致行动人持股共计 52.98%。公司实际控制人和董事 长孙志华，持股约 31.96%，孙薇卿（实控人之女）、褚晨剑、嘉善百盛投资管理合伙有限 公司作为孙志华的一致行动人，分别持股 14.95%、4.05%、2.02%。截止 2023-3-31，前十 大股东中，机构投资者持股占比 3.95%。公司前十大股东中个人持股者除孙薇卿均任职公 司高管，高管与核心员工持股有利于加强公司与核心管理、技术人才绑定，减少人才流失， 优化公司治理。

3.业务构成：自润滑轴承为核心，根据不同工艺进行业务纵深拓展

公司主营六类自润滑轴承。依据自润滑轴承的材料和生产工艺不同，公司业务可划分 为金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承（包括 平面滑动轴承）、铜基边界润滑卷制轴承、非金属自润滑轴承（如纤维缠绕轴承、工程塑料 轴承、粉末冶金轴承）及其他轴承（如关节轴承等），涉及产品规格达上万种。 公司产品应用领域广泛。自润滑轴承广泛的应用于重载、低速及恶劣工况（如极端温 度、真空、高空、腐蚀性等无法加油或难加油情况），涉及行业为汽车、工程机械、港口机 械、塑料机械、农业机械等。

金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承系公 司是主要收入来源。2018-2021 年金属塑料聚合物自润滑卷制轴承营收占比保持在 30%以上， 是公司第一大收入来源；双金属边界润滑卷制轴承营收占比保持在 25%以上，是公司第二 大收入来源，但营收占比呈现下降态势；金属基自润滑轴承营收占比在 19%以上，为公司 第三大收入来源。2022 年金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金 属基自润滑轴承依旧是公司主要收入来源，营收占比分别约 31.3%、21.3%、19.4%。

公司非金属自润滑轴承毛利率较高，金属塑料聚合物自润滑卷制轴承毛利占比最大。 2018-2022 年公司毛利率相对较高的产品分别为非金属自润滑轴承、金属塑料聚合物自润 滑卷制轴承，毛利率分别在 47%、41%以上，保持较高水平。2022 年公司营收占比前三大产 品金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承毛利率 分别约 41.8%、17.2%、25.2%，毛利占比分别约 44.5%、12.5%、16.6%。

4.财务分析：营业收入稳健增长，盈利能力趋势向上

过去 5 年营业收入保持稳健增长。2018-2022 年公司营业收入由 6.62 亿元增长至 10.71 亿元，CAGR=12.77%，保持稳健增长。2018-2021 年归母净利润由 1.47 亿元增长至 2021 年 的 1.55 亿元，CAGR=1.72%。2022 年归母净利润约 1.02 亿元，同比下降 34.18%，原因在于 2022 年公司计提各项资产减值准备合计约 1.08 亿元，其中公允价值变动损益达 1 亿元，主 要系公司作为有限合伙人以自有资金 1 亿元出资设立成都岑宏佾企业管理服务中心，而合 伙企业无法兑付公司本金及收益所致。2023 年一季度公司实现营业收入 2.58 亿元，同比下 降 0.75%，主要系公司主要下游行业工程机械景气度不及预期所致；归母净利润 0.52 亿元， 同比提升 70.5%，主要系原材料价格下降，叠加产品结构优化所贡献。

2018-2022 年公司销售毛利率、净利率略有所下滑，2023 年一季度趋势向上。2018- 2020 年公司销售毛利率、净利率分别保持在 35%、21%以上，但 2021 年分别下降至 27.66%、 15.81%，分别同比下降 8.16、6.5pct；2022 年销售毛利率约 29.38%，同比提升 1.72pct；净利率约 9.43%，同比下降 6.38pct。2023 年一季度销售毛利率约 37.47%，同比提升 12.73pct；净利率约 19.82%，同比提升 8.2pct。2023 年一季度盈利能力显著提升主要系原 材料价格下降，成本端压力得到缓解，叠加产品结构优化，高毛利率产品营收占比提升。公司费用管控能力有所提升，期间费用逐步下降。2018-2021 年公司期间费用率从 15.49%下降到 13.2%，下降 2.24pct，2022 年公司期间费用率进一步下降，降至 11.2%，同 比下降 2.07pct。2023 年一季度期间费用率 14.14%，同比提升 1.07pct。公司加强经营管 理能力，费用控制初见成效，盈利能力有望持续回升。