长盛轴承（300718）研究报告：自润滑轴承先行者，风电+新能源汽车轴承打开成长空间.pdf

长盛轴承（300718）研究报告：自润滑轴承先行者，风电+新能源汽车轴承打开成长空间。公司主营业务为自润滑轴承，广泛应用于重载、低速及恶劣工况等环境，涉及行 业为汽车、工程机械、港口机械等领域。公司主营的自润滑轴承产品有六大类， 其中金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑 轴承是公司主要收入来源，2022 年营收占比分别约 32%、22%、19%。2018-2022 年公司营业收入 CAGR 约 12.8%；2018-2021 年归母净利润 CAGR 约 1.7%；2018 年 以来公司毛利率、净利率保持在 27.6%、9.4%以上。

“以滑代滚”趋势下，新能源汽车、风电行业持续打开市场空间

自润滑轴承凭借其结构简单、性价比高等优势，适用于潮湿、尘埃、辐射等恶劣 环境，主要应用于工程机械、汽车、港口机械、农用机械等领域。随着新能源汽 车和风电行业的高速发展，自润滑轴承需求提升。1）新能源汽车：自润滑轴承 具备轻量化、低噪音、无给油等优势，符合新能源汽车轻量化的需求。新能源汽 车渗透率提升，助力自润滑轴承需求上升。我们预计 2025 年新能源汽车销量达 1464 万台，渗透率提升至 50%，2022-2025 年销量 CAGR 约 29%。2）风电行业： 自润滑轴承凭借其结构简单、承载能力强、吸振抗冲击能力优异等优势，适用于 风电主齿轮箱工况，同时凭借其性价比优势，可助力风电持续降本。我们预计 2025 年我国风电齿轮箱轴承市场规模达 82 亿元，2022-2025 年 CAGR 约 22%。 自润滑轴承已形成以美国 GGB、日本 Oiles、法国 Stain-Gobain 等海外专业自润 滑轴承企业为主导的格局。国内自润滑轴承行业初具规模，以公司为代表的国内 专业自润滑轴承企业已在价格和部分技术指标上具备竞争优势，已实现外销。

凭借多重优势构建核心竞争力，定增加码风电轴承、滚珠丝杠，打开成长空间

公司具备多重竞争优势：1）研发技术：公司拥有成熟的自润滑轴承生产工艺技 术，在自润滑材料具备较强的研发实力，掌握多项核心专利技术；2）客户：凭 借产品质量构建丰富客户群体，优质国内外客户资源，如卡特彼勒、利勃海尔、 博世、佛吉亚、三一集团、振华重工、恒立液压等。3）服务：凭借多年技术积 累和产品发开时间，具备为国内外主机厂同步开发能力，在客户新项目、新平台 推出时可迅速匹配客户需求。定增扩产助力公司长远发展，拟募集不超过 4.46 亿元，用于自润滑轴承、滚珠丝杠的扩产，以及风电自润滑轴承的新建产能。