不同类型基金市场现状回顾

从被动权益份额变动来看，目前仍处于快速增长阶段。

1.公募权益基金市场

在 2019 年开始的结构性牛市中，权益类基金1总规模不断增长，于 2021 年底达峰值 7.47 万亿元，其中主动权益基金 6.04 万亿元，占比超 80%。进入 2022 年，市场波动 加剧，先后经历 3、4 月份和 9 月份的大幅回调，权益类基金总规模明显缩水。截止到 2022 年 11 月 30 日，全市场存续的权益类基金产品共计 5231 只，最新披露规模2共计 6.29 万亿元，其中主动权益基金 4110 只，最新披露规模 4.89 万亿元，而主动权益基金 中又以偏股混合型和灵活配置型为主，合计占主动权益基金规模的 86%，数量的 87%。

尽管总规模于 2021 年底见顶，但加权总份额的回落总是个缓慢的过程。从主动权益基 金份额变动情况来看，基民在主升浪时申购带来较多净流入，随后缓慢净流出直至下一 轮牛市主升浪，但不同于 2007 年底和 2015 年中总规模、加权总份额和市场同步见顶， 本轮行情加权总份额峰值较总规模峰值滞后一个季度，且下降幅度远小于总规模，说明 在市场回落过程中，主动赎回的行为较少。

从被动权益份额变动来看，目前仍处于快速增长阶段，以被动指数型产品为主，且在今 年一、三季度，市场回撤较大时，增长有所提速。今年净流入的情况类似 2018 年，被 动产品持有人较为偏好越跌越买，全年前三季度老基金累计净申购 1547 亿元，新发基 金 1049 亿元，总净流入 2596 亿元。

2.主动权益基金

截止到 2022 年 11 月 30 日存续的 4110 只主动权益基金，分别归属于 169 家具有公募 资质的基金管理人。以 2022 年三季度末管理规模排序，主动管理规模前三名为易方达 基金、广发基金和中欧基金，在 2018 年底至 2021 年底的行情中，合计净申购4分别为 831、668 和 1676 亿元，分列第 2、4、1 位。前十名公募主动权益管理规模占全市场 的 46%，头部效应明显。

2022 年年初以来，在市场调整的大背景下，主动权益基金规模缩水，二季度单季净流 入自 2019 年四季度以来首次转负。我们统计了今年前三个季度各基金公司的合计净申 购规模，其中中庚基金、国投瑞银基金、诺安基金、安信基金和建信基金位列前五，分 别为 127、107、105、101 和 99 亿元。三季度末规模前十的基金公司中，只有易方达 基金入围净申购前十，以 79 亿元位列第 8。2022 年前三季度主动权益类基金老基金总净赎回 1741 亿元，新发基金 1934 亿元，总 净流入约 192 亿元。

统计主动型基金截止到 2022 年 11 月 30 日最新披露规模前 10 的产品。普通股票型基 金中规模最大的是易方达消费行业，总规模达到 268.72 亿元，前十名榜单中除易方达 两只重仓消费外，其他均重仓于本轮大行情的热点行业，即新能源、半导体、医药。偏 股混合型基金中有两只产品规模超过了 500 亿元，分别是中欧医疗健康和易方达蓝筹精 选。灵活配置型基金中剔除了战略配售基金，其中安信稳健增值以 238.37 亿元位列第 一，其主要规模增长区间为 2021 年二季度至 2022 年一季度，规模增长近 200 亿元。 平衡混合型基金中规模最大的仍是广发稳健增长，规模为 162.76 亿元。

从头部产品的集中度来看，普通股票型基金前 1.89%的产品（10/528）合计规模占比 22.68%，偏股混合型基金前 0.48%的产品（10/2072）规模占比 11.18%，灵活配置型 基金前 0.67%的产品（10/1485）规模占比 11.47%，平衡混合型基金前 40.00%的产品 （10/25）规模占比 94.42%。我们将上述四类基金按投资范畴重新分为三类，分别是“消费”、“医药”和“综合”。消 费主题中，共有两只产品规模超 100 亿元，分别是易方达消费行业和汇添富消费行业， 分别达到 268.72 和 178.56 亿元；医药主题中规模最大的是中欧医疗健康，规模为 613.33 亿元，此外工银瑞信前沿医疗、中欧医疗创新规模也超过了 100 亿元，分别排 名第二和第三。

截止到 2022 年 11 月 30 日，2022 年新发主动权益基金 422 只，规模总计 2188 亿元， 表 3 是首发规模最大的 10 只产品。易方达品质动能三年持有以 99.11 亿元的发行规模 位居榜首，泉果基金首支产品由赵诣挂帅，以 99.07 亿元的发行规模排在第二。从公司的角度看，全市场仅易方达、中欧、广发和兴全 2022 年前 11 个月主动权益新发 超百亿，基金发行疲软，2021 年底存量规模前十的基金公司新发总规模为 699 亿元， 占全市场新发总规模的 31.95%。

从新发规模最大的 10 家情况看：中欧、易方达、广发存量和增量均排在前三；泉果基 金凭着基金经理的过往业绩，首只产品募集近百亿，位列第五；信达澳亚和汇丰晋信凭 借明星基金经理在 2021 年的优秀业绩，于今年年初均发行了单只规模超 40 亿元的产 品，新发总规模分列 7、8 位。

3.指数/指增基金

截止到 2022 年 11 月 30 日存续的 1121 只指数/指增基金归属于 112 家具有公募资质的 基金管理人。以2022年三季度末管理规模排序，指数/指增管理规模前三名为华夏基金、 易方达基金和招商基金。不同于主动权益基金，在 2018 年底至 2021 年底的行情中， 指数/指增前十名基金公司多数并没有明显的净申购，尤其是同时入围主动权益和指数/ 指增前十名的易方达基金、广发基金、富国基金和华夏基金，而汇添富基金指数/指增净 申购虽较为明显，但主动权益则为净赎回。前十名公募指数/指增管理规模占全市场的 71%，头部效应较主动权益更明显。

统计今年前三个季度各基金公司的合计净申购规模，其中易方达基金、华夏基金、广发 基金、国泰基金和富国基金位列前五，分别为 373、334、230、187 和 172 亿元。不同 于主动权益基金，三季度末规模前十的基金公司中，多数入围净申购前十。2022 年前三季度指数基金老基金累计净流入 1547 亿元，新发基金 1049 亿元，总净流 入约 2596 亿元。

统计指数/指数增强基金截止到 2022 年 11 月30日最新披露规模前 10 的产品。指数基 金前十名规模都在180亿元之上，除招商中证白酒之外都是ETF产品，其中三只超 500 亿元，规模最大的是招商中证白酒，净资产规模 702.17 亿元，华夏上证 50ETF 和华泰 柏瑞沪深 300ETF 分列2、3位。增强指数型基金排名第一的产品仍是易方达上证 50 指 数增强，规模为210.82亿元，是唯一一只百亿以上的指增产品。从头部产品的集中度 来看，被动指数型基金排名前1.09%的产品（10/921）占了总规模的28.84%，而增强 指数型基金排名前 5.00%的产品（10/200）占该类产品总规模的41.97%，集中度远高 于主动权益基金。

我们将上述被动指数基金按板块重新分为五类，分别是“消费”、“科技”、“金融”、“制 造”和“周期”。金融、科技、消费三大板块的指数基金具有明显的头部效应。金融板块 有两只产品规模超百亿，规模最大的仍是国泰中证全指证券公司 ETF，达 289.27 亿元， 华宝中证全指证券 ETF紧随其后，规模为215.91亿元；科技板块的规模前三均为半导 体相关 ETF，分别为华夏国证半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体 ETF 以及国泰 CES 半导体芯片 ETF。

消费板块中，招商中证白酒规模最大，超 700 亿元，是规模第二大的华宝中证医疗 ETF 的 4 倍多，远远甩开板块内其他基金产品。近两年得益于新能源和军工产业链的高速发展，制造板块指数产品规模提升明显，出现 多只百亿基金产品，分别为汇添富中证新能源汽车产业、华泰柏瑞中证光伏产业 ETF、 国泰中证军工 ETF 和天弘中证光伏产业。周期板块规模最大的为广发中证基建工程 ETF，达 89.00 亿元；同时，受到国际局势和 欧洲能源危机等因素影响，今年煤炭板块表现强势，带动煤炭 ETF 规模显著增加。 主题指数基金中，央企结构调整和碳中和主题较为突出。规模最大的十只主题指数基金 中有三只为央企结构调整主题产品，两只为碳中和主题产品。尽管央企结构调整主题产 品规模仍较大，但过去两年规模显著下降，而碳中和、高端装备主题表现活跃。

Smart Beta 指数基金延续快速发展势头，越发受到投资者的关注。排名第一的是华泰柏 瑞红利 ETF，规模已达 140.46 亿元。相较之下，宽基指数基金仍是当前指数基金的主 流，在产品数量和规模方面都占有明显优势，规模最大的是华夏上证 50ETF，达 614.08 亿元，华泰柏瑞沪深 300ETF 紧随其后，达 512.26 亿元。截止到 2022 年 11 月 30 日，2022 年新发指数基金共计 154 只，表 10 中是发行规模前 十名的产品，主要集中于中证 1000ETF 和上海环交所碳中和 ETF。7 月 22 日，随着中 证 1000 股指期货及期权上市，为满足中证 1000 现货需求，头部基金公司均积极布局 中证 1000ETF 产品，其中广发、富国和易方达均发行近 80 亿元。

从指数基金历史发行节奏来看，指数基金发行数量和发行规模呈现曲折前进的态势， 2021 年达到顶峰，2022 年以来，由于市场有几次明显的调整，基金发行遇冷，截至 11 月 30 日全年发行规模和数量相较于 2021 年全年有明显的下降。总的来看，截止到 2022 年 11 月 30 日，新发行的 154 只指数基金中，Smart Beta 类 10 只，发行规模 95.52 亿元，行业指数基金 74 只，合计发行规模 273.26 亿元，宽基 指数基金 48 只，发行规模 510.80 亿元，主题指数基金 22 只，合计发行规模 297.82 亿 元。

从公司的角度看，2021 年指数存量规模前 10 的基金公司，除富国、易方达、汇添富和 南方外，今年新发量均小于 50 亿元，前 10 家总新发规模为 649 亿元，占全部新发规 模 1177 亿元的 55.14%，占 2021 年底存量总规模的 4.56%。从新发规模前 10 家情况看，新发规模总计 884 亿元，占总发行规模的 75.07%，寡头 效应甚于主动权益基金。以 2022 年三季度末的数据看，权益类管理总规模最大的仍为易方达，总管理规模 4818 亿元，其次为华夏和广发，总管理规模分别为 3774 和 3465 亿元。

一季度万家和财通基金分别有 4 只产品入围业绩前十，规模增长最大的是金元顺 安元启，刨去由业绩带来的规模变动后净新增规模（记为净申购，后同）为 2.62 亿元。 一季度市场经历大幅回调，表现相对较好的行业为煤炭、房地产、银行和农产品；而万 家基金 4 只产品均重仓煤炭和房地产；招商稳健平衡除煤炭和房地产外，还重仓银行； 财通基金 4 只产品则重仓农产品，因此前十除金元顺安元启外，均得益于踩中强 beta 行业。从基金规模和净申购规模来看，前十基金规模和净申购规模均较小，一季度末合 计规模仅 37.71 亿元，规模增长合计 8.66 亿元，净申购合计 9.24 亿元。

二季度从 4 月 27 日起，市场强势反弹，汽车和电新等偏成长，弹性较好的行业表现突 出，一季度强势行业除煤炭外，表现均较为靠后。入围二季度业绩排名前十的基金产品 全部重仓以电新、汽车、金属和化工为代表的新能源产业链，并且从入围基金规模上看， 较一季度也有明显上升，二季度末合计规模为 143.91 亿元，规模增长合计 51.43 亿元， 净申购合计 66.73 亿元。三季度尤其 8 月底开始，市场再次陷入回调，新能源产业链表现疲软，一季度强势行业 再次表现出相对优势，同时，军工表现突出。入围三季度业绩排名前十的基金产品中， 6 只重仓煤炭，3 只重仓军工。入围基金规模明显下降，三季度末合计规模为 81.73 亿 元，规模增长合计 27.54 亿元，净申购合计 22.90 亿元。