隆扬电子主营业务、产品矩阵、客户资源及财务分析

深耕电磁屏蔽材料二十余年，持续拓展新产品线。

1.公司简介：深耕电磁屏蔽材料二十余年，股权结构较为集中

公司深耕电磁屏蔽材料领域，是国内电磁屏蔽材料龙头。隆扬电子成立于 2000 年， 主要从事电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供高质量的电磁屏蔽材料 及完善的电磁干扰解决方案。经过二十余年发展，公司已拥有经验丰富的管理团队，先 进的生产、检测设备，完善的生产设施和训练有素的技术工人，公司产品质量受国内外 知名客户认可，在行业中处于领先地位。

公司股权较为集中，核心技术团队经验丰富。截至 2022 年 10 月 31 日，公司总股本 为 28,350 万股，实际控制人傅青炫、张东琴夫妇共通过隆扬国际、群展咨询间接持有股 份 50.3%，股权较为集中。自公司成立以来，公司核心技术团队稳定，陈先峰等核心技 术人员均在公司“服役”二十年以上，积累了丰富的技术管理经验。通过与核心团队股 权捆绑，公司减少了技术人才外流，为公司长期发展奠定了良好的基础。

2.产品矩阵丰富，客户资源优质

公司立足于电磁屏蔽材料，已延伸至绝缘材料。公司主要从事各类电磁屏蔽材料的 研发、生产和销售，主要产品为导电布、导电布胶带、屏蔽绝缘复合胶带、吸波材料、 导电布泡棉、全方位导电海绵、SMT 导电泡棉等。基于部分核心技术可通用于绝缘材料 的生产，公司也生产销售陶瓷片、缓冲发泡体、双面胶、保护膜、散热矽胶片等绝缘材 料。目前，公司产品主要应用于笔记本电脑和平板电脑，少量应用于智能手机和智能可 穿戴设备等电子产品中。

公司产品参数国内领先，面向中高端使用场景。经过二十余年发展，公司产品包括 各类电磁屏蔽材料以及部分绝缘材料，已覆盖研发、生产和销售等环节。公司各类电磁 屏蔽材料在屏蔽效能、电阻率等关键参数国内领先，但相较于国际龙头仍有提升空间。 公司产品广泛应用于高端消费电子市场，长期服务于苹果等高端品牌的笔记本和平板电 脑产品线。

公司构建垂直产业链体系，满足客户个性化需求。公司通过整合产业链，已形成从 材料前体到模切产品的垂直产业链体系。子公司富扬电子主要进行电磁屏蔽材料真空磁 控溅射、电镀等前端工序的加工，再交付给隆扬电子和川扬电子进行模切等后端工序加 工，并最终完成产品。基于完善的垂直产业链体系，公司从源头把控产品质量，能够迅 速响应客户需求并把握市场变化，通过改进材料工艺和配方满足下游客户个性化需求， 与客户建立稳定合作关系。

公司客户资源优质，保障稳定盈利能力。依托本地化供货及快速响应客户个性化需 求的能力，公司与众多优质客户建立了长期合作关系，包括富士康、广达、仁宝、和硕、 英业达、立讯精密、长盈精密、东山精密等知名代工服务商，最终应用于苹果、惠普、 华硕、戴尔等知名终端品牌的产品。其中，公司于 2010 年获得苹果公司的供货商资格认 证。在消费电子市场，终端品牌商重视产品质量和成本控制，对于供应商建立了严格的 准入制度和管理体系。公司已与国际知名终端品牌及代工厂商建立了长期合作关系，与 客户进行深度开发，获得了稳定的订单，保持了较为稳定的盈利能力。

3.财务分析：公司盈利能力保持高水准

2018-2021 年营收净利保持增长，2022 年以来受下游需求影响营收净利阶段性承压。 2021 年，公司实现营业收入 4.3 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 26.0%；实现归母净利润 2.0 亿元，2018-2021 年 CAGR 为 33.6%。2020 年受到新冠疫情影响，全球居家办公和 远程教育成为趋势，笔记本和平板电脑市场需求旺盛。同时，凭借高效的技术研发能力 以及完整的电磁屏蔽材料产业链体系，公司在手订单持续增加，营收净利稳定增长。 2022Q1-Q3，公司实现营业收入 3.0 亿元，同比-3.5%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比10.6%。2022 年以来消费电子市场需求疲软，并且公司需配合客户对存量产品的销售单 价执行“季降”或者“年降”，公司营收净利均出现下滑。

公司费用管控能力良好，倡导精细化管理。2020 年公司管理费用率和财务费用率同 比增加，主要系汇兑损益波动较大且公司在 2020 年确认了 0.3 亿元的股份支付费用。剔 除上述因素，2018 年以来公司各项费用率保持稳定。此外，公司秉承精细化管理理念， 倡导精简高效的企业文化，在人员薪酬、生产场所以及费用支出等方面严格管控，减少 了不必要的开支。

公司各业务营收占比保持稳定，电磁屏蔽材料毛利率保持 60%以上。公司主营业务 收入主要来自电磁屏蔽材料和绝缘材料，产品结构较为稳定。2018-2021 年电磁屏蔽材 料收入占主营业务收入比例保持在 80%左右，绝缘材料收入占主营业务收入比例保持在 20%左右。2018-2021 年，公司综合毛利率保持在 57%以上，其中电磁屏蔽材料毛利率 保持在 60%以上。公司毛利率长期保持较高水平的主要原因为：1）公司研发能力较强， 产品参数国内领先，附加值较高；2）公司掌握产业链各关键环节，可在全产业链环节进 行降本增效。