生猪养殖行业价格走势及盈利分析

高价持续，业绩优先。

1.价格

1）短期：2022Q4高位维持，2023Q1季节性回落

 2022Q4猪价有望高位维持：供给端：2022年6月前新生仔猪维持低位，2022Q4供给持续紧张。随着天气逐步转凉，需求 回升，猪价有望高位维持。  2023Q1猪价季节性回落：由于春节后淡季导致猪价季节性价格回落。

2）中长期：2023Q2-Q4高价延续

补栏积极性弱，拉长整体猪价高位维持时间。 母猪补栏积极性弱。当前母猪补栏积极性弱，协会二元母猪销量较高点减少23%。 母猪淘汰维持低位是能繁增加的重要原因。2022年5月以来，母猪淘汰量持续位于低位。2022年9月淘汰母猪较高点减少69%。

从仔猪/肥猪价格比看，目前仔猪补栏情绪持续下降。 仔猪/肥猪价格比上升，显示行业补仔猪情绪上升，反之则情绪下降。

从母猪/肥猪价格比看，目前母猪补栏情绪持续下降 母猪/肥猪价格比上升，显示行业补母猪情绪上升，反之则情绪下降；从行业平均数据看，目前处于远低于各年平均水平。

补栏积极性弱的原因——1）资产负债表约束下，资金紧张程度高于预期。 从资产负债率来看，2022Q2上市公司平均资产负债率达到71.79%，2022Q3略有下降，但仍旧维持高位。 从流动比例来看，2022Q2上市公司平均流动比例只有0.81，个别公司在2022Q3也有所下降。

2）市场普遍担心2023年是下行周期，后续再次面临亏损，补栏积极性弱。 随着2022年5月能繁增速转正，市场普遍预期行业进入下行周期，甚至2023年下半年行业进入亏损，引发养殖户不敢补栏。

2.盈利：周期已然反转，关注业绩兑现

行业集中度依然较低，大行业小公司下公司的成长空间依然巨大。

低成本和扩张能力是当前标的选择的核心要义。只有基于低成本下的扩张能力才是真正的成长。生猪养殖行业中，成本是公司能够获得超额收益主要来源；技术、管理和资源作 为驱动企业低成本扩张能力的三要素，是选择优秀标的的关注点。

猪价已经反转，市场更多在意业绩兑现能力，具有强业绩兑现能力的公司有望获得市场青睐。