保险行业海外投资有哪些风险？

海外投资风险：以中国平安投资富通为例

中国平安 2007-2008 年对富通的投资是一次深刻的风险教育。中国平安 2007-2008 年共投资富通 238.74 亿元人民币，2008 年下半年中国平安对富通投资计提 228 亿元减值， 占总投资额的 95%，减值损失超过 2007 年平安集团净利润。2008 年公司总投资收益率为 -1.4%，净利润大幅下滑 94.4%。

富通是欧洲最早跨国经营的金融机构之一，活跃于保险、银行和投资领域，业务遍及 全球 65 个国家和地区。富通集团作为控股公司，旗下主要有两大块业务——银行和保险， 各自又按荷兰、比利时、卢森堡三国分设了银行和保险的子公司。富通银行成立于 2000 年，总部设在比利时。富通 2007 年年报显示，富通的银行类业务对其利润的贡献占到 60% 以上。在美国《财富》杂志 2008 年 7 月 9 日公布的 2008 年度全球企业 500 强排行榜中， 富通集团以 1648 亿美元的年销售额排名 14 位，资产总额高达 12737 亿美元。

中国平安投资富通集团的出发点是实现全球性的资产配置，改善保险资金的资产负债 匹配状况，规避单一经济体和单一资本市场的周期性风险。此外中国平安和富通均是以保 险起步并致力于发展保险、银行以及资产管理三支柱业务的综合性金融集团。投资富通除 了可以获得财务投资的价值外，还可以借鉴其综合金融平台、资产管理及交叉销售等方面 的领先经验和技术，增强自身竞争力。在成为富通第一大股东后，2008 年 3 月中国平安 进一步计划收购富通旗下资管公司 50%的股权来创设平安富通投资，来实现投资业务的全 球化（后放弃）。

但是随着全球金融危机的持续发酵，富通的风险逐渐暴露，最终在政府干预下解体， 股东损失惨重。2007 年 10 月富通出资 240 亿欧元购买荷兰银行的部分业务，对其自身流 动性造成压力。2008 年以来由于富通持有大量次贷资产，次贷危机的持续发酵导致富通 财务状况持续恶化，迫使其不断融资。而其收购的荷兰银行业务市场价值下跌超过 50%。 2008 年 9 月荷比卢三国政府对富通进行注资，但未见成效。2008 年 10 月荷兰政府出资 168 亿欧元收购富通在荷兰的全部银行和保险业务，包括富通此前 240 亿欧元收购的荷兰 银行业务；当月比利时政府收购富通剩余股份，并将其出售给法国巴黎银行，至此富通主 要业务全部被剥离，公司实际价值大幅萎缩。

中国平安投资富通案例反映了以下几种风险，值得重视：

1. 集中度风险：平安对富通的总投资额为 239 亿元人民币，占公司 2007 年总投资 资产的 5%，占公司权益资产的比重为 20%，占公司海外投资的比重为 72%（其 余为港股和现金存款等），对于单笔海外投资而言集中度过高。

2. 极端的市场周期：2007 年海外市场已经开始有陆续的风险暴露，但是中国平安 仍然持续推进对富通的投资和合作，对于极端风险事件的准备不足。富通资产端 有大量的次贷资产，而平安作为第一大股东对相关资产的风险估计不足。

3. 国家和监管风险：富通集团业务跨欧洲多国，其监管涉及荷兰、比利时、卢森堡 三国，最终富通被国有化后解体，中国平安难以完全把握当地的监管和政策环境， 在政府干预下完全处于被动。