欧晶科技业务模式及经营特征有哪些？

公司三大业务保持高增速。

1. 深耕石英坩埚业务近十年，积极进行技术突破及客户开拓

公司业务主要涉及石英坩埚、硅材料的回收和清洗等，是为数不多的具备量 产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一。欧晶科技成立于 2011 年，其石英坩埚产品于 2012 年开始规模化量产。公司持续进行技术突破。2020 年，公司 40 英寸太阳能 石英坩埚试制成功，2021 年公司 37 英寸大直径太阳能石英坩埚开始量产。产能 方面，公司截至 2021 年年底拥有石英坩埚产能 9.22 万只，新增 5.96 万只石英坩 埚预计 2024 年投产。产区方面，公司总部位于内蒙古，下设五家全资子公司，分 别分布于天津市、无锡市、宁夏等地。客户方面，主要客户为 TCL 中环并积极开 拓新客户。产品结构方面，公司石英坩埚大尺寸化趋势明显，根据招股说明书， 28 英寸以上大尺寸坩埚占比从 2018 年的 0.13%升至 2021 年 40.06%。

公司石英坩埚业务主要产品为直拉单晶硅用电弧石英坩埚及石英制品。公司 产品主要应用于光伏和半导体领域，可支持太阳能和半导体用户高温条件下连续 拉晶。石英制品主要包括石英复投器、石英护套、石英电极片、石英环等。公司 生产的石英坩埚纯度高、抗析晶性强、耐热性好，在高品质、大尺寸石英坩埚制造 领域具有一定的竞争优势。其石英坩埚已通过了 ISO9001:2015 质量管理体系认 证，并且在产品制造工艺、设备和模具配置等方面都处于行业较高水平。

原材料方面，公司通过美国西比科公司的中国代理商北京雅博和连云港太平 洋半导体材料有限公司签订了五年期战略合作协议，保证了高纯度石英砂供应的 长期稳定。公司大规模采购及稳定的供应商关系保证了公司原材料采购议价能力， 一定比例上降低了原材料成本。公司与全球最大的高纯天然石英砂供应商美国西 比科公司长期保持着战略合作伙伴关系，是美国西比科公司亚洲地区重要客户， 因此能够在一定程度上控制原材料采购的价格。

2. 公司股权结构有所变化，TCL 中环股权逐渐退出

公司股权结构有所变化。截至招股说明书签署日 2022 年 8 月 29 日，公司无 控股股东且无实际控制人。TCL 中环股权逐渐退出，自 2019 年 1 月 9 日起 TCL 中环及其关联方不再被认定为欧晶科技的关联方。中环光伏持有欧晶科技股权的 全部转让，旨在解决公司 IPO 并上市过程中的关联交易问题。

3. 公司业绩高速增长，盈利能力稳健

下游光伏行业的高景气度及产品结构优化促使公司业绩持续高增。2022 年前三季度，公司实现营收 9.39 亿元，同比增长 46.82%；归母净利润 1.55 亿元，同 比增长 34.39%；扣非归母净利润 1.53 亿元，同比增长 38.42%。2019 年 9 月公 司剥离了综合水处理服务业务，当年及其后的 2020 年度、2021 年度，公司营业 收入并未因此而出现大幅度减少的情况。此后随着下游光伏景气度的不断上升， 公司主营业务收入中石英坩埚销售业务、硅材料清洗业务、切削液处理业务收入 不断稳定增长，营业收入及归母净利润自 2021 年上半年开始呈现高增长。

公司三大业务保持高增速。2021 年，硅材料回收清洗服务收入为 4.27 亿元， 同比增长 36.42%，占比由 2017 年的 23.48%提升至 2021 年的 50.35%。石英坩 埚收入随着产能放量迅速提升，2021 年公司石英坩埚产品收入为 3.01 亿元，同 比增长 55.96%。营收占比方面，石英坩埚业务自 19 年以来营收占比维持在 35% 左右。2021 年，硅片切削液处理服务收入为 0.64 亿元，同比增长 82.86%，16- 21 年业务占比保持在 10%左右。

公司盈利能力较为稳健，公司的毛利率自 2020 年以来维持在 26%-27%的水 平，此外公司挖潜增效提高盈利能力，逐步减少各项费用率。2022H1 公司毛利率 为 26.42%，净利率 15.84%，扣非净利率 15.72%，毛利率与净利率变动一致， 相比 2021 年变化不大。公司成本费用精细化管理，管理费用率方面，公司由 2020 年的 4.36%下降至 2022 年上半年的 2.26%。研发费用方面，公司前期大量投入 研发，在形成稳定的规模效应后，逐渐减少研发费用率，2022 年上半年公司研发 费用率为 2.95%，但其技术仍处于行业内的领先地位。

石英坩埚、切割液回收业务利润率持续提升，硅材料回收、清洗业务协议降 价导致利润率出现下降。 1）石英坩埚业务方面，由于下游光伏硅片行业景气度较高，石英坩埚的需求 量不断上升，叠加成本端石英砂价格的支撑，公司石英坩埚的均价维持在较高水 平。公司为了顺应下游客户的硅片大尺寸化、连续投料的要求，对公司石英坩埚 产品的尺寸、使用寿命不断改进，使得业务利润水平上升，19-21 年石英坩埚业务 毛利率分别为 25.22%、31.47%、38.14%。未来随着技术的提升，石英坩埚的销 售价格有望维持高位。

2）硅材料的回收、清洗业务方面，其定价机制采取成本加成法，TCL 中环对 硅材料清洗业务的成本加成率为 10%-15%。19-21 年毛利率分别为 22.76%、 25.75%、19.48%。公司与 TCL 中环进行年度谈判价格时协议降价，同时公司扩 产、改造车间导致了成本增加，21 年该部分毛利率下滑较为严重。此外，由于其 原材料为化工行业产品，化工行业产品价格呈现周期性波动的趋势，从而影响了 产品的毛利率。

3）硅片切割液在线回收处理业务方面，定价机制采取成本加成法，19-21 年 毛利率分别为 14.24%、23.01%、30.07%，利润水平显著提升，规模效应带来了 单位成本的下降，该部分业务利润率稳步提升。