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欧晶科技（001269）研究报告：石英坩埚龙头，拥“砂”为王。扎根光伏+半导体晶硅配套服务产业，享受硅片客户成长红利。公司深 耕晶硅配套产业十一载，以石英坩埚为主线，硅材料清洗、切削液处理 为两翼，享受硅片扩产红利实现业绩高增，19-21 年营收 5.74/5.60/8.48 亿元，CAGR 达 21.60%，归母净利 0.59/0.85/1.33 亿元，CAGR 达 50.94%，未来将依托在光伏领域经验开拓半导体领域，打造利润增长点。

石英坩埚供不应求，锁定稀缺海外砂+客户粘性+制造降本迎接高景气。 随着硅料放量打开硅片开工率限制，石英坩埚将成为光伏下一供应紧张 环节之一，价格呈上涨趋势，我们预计 23 年全球光伏新增装机达 350GW，同比+40%，考虑硅片大尺寸及 N 型技术趋势，预计石英坩埚 需求 76 万只，若按单价 1.2 万元计算，市场规模 91 亿元，同比+94%。 高纯石英砂作为坩埚核心原材料，占成本比重达 70%，内层砂品质直接 影响拉晶及其使用寿命，仍以进口砂为主；我们预计 23 年高纯石英砂 供给 9.1 万吨，其中进口砂仅有 2.6 万吨，若按 35%使用比例，仍存在 0.2 万吨需求缺口；由于石英坩埚占硅片成本仅 1.8%，客户对价格敏感 度较低，更看重品质及供应稳定性；公司长期与 TCL 中环合作，并积极 拓展新客户，与尤尼明等海外供应商签订长单锁定进口砂，具备传导成 本能力，同时利用大型化及设计能力实现降本；目前石英坩埚产能约 9.22 万只，上市募投加快扩产，享受价格景气超预期带来的业绩弹性。

配套服务深度绑定客户，乘自动化转型之势降本增效。公司租赁 TCL 中 环园区内部场地，提供一对一硅料清洗和切削液处理服务，高客户粘性 构筑进入壁垒，同时加强自动化改造，19-21 年自动化设备 28/34/47 台， 人均产量 105/124/128 吨，降本提效提升盈利能力。