小而美银行的α缘何而来？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《区域性银行专题报告：新常态下聚焦被低估的小而美银行》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.区域β是先天基因，根植好地方必不可少

良好的区域经济环境是支撑城农商行高成长性的重要因素。2020 年以来国有行、股 份行资产增速放缓，但城农商行仍保持较快规模扩张，以量驱动成为业绩增长的核心正向 贡献因素。1Q22 城农商行资产同比增速分别为 12.4%、10.3%，高于上市银行平均 3.8pct、1.8pct；贷款同比增速分别为 15.1%、16.1%，高于上市银行平均 4.3pct、 5.3pct。规模增长高景气离不开优渥的区域环境，优质城农商行所属地区 GDP 增速快于 全国平均，尤其是江浙一带（如无锡、苏州、杭州等）经济增速全国领先，人均可支配收 入及人均存贷款均明显高于全国平均。区域经济和居民收入优势为城农商行的发展提供了 良好展业环境和成长空间，是城农商行高成长性的基础保障。

2.错位竞争、挖潜客户蓝海，成长的必经之路

近年来监管引导金融机构加大对实体经济支持，尤其在解决中小微企业融资难、贵的 问题上不遗余力。有别于市场原先对小微业务“高风险、低收益”的认识，我们认为小微 市场空间广阔，且在考虑风险后仍能实现正收益，并不是“亏本”生意。

3.灵活的体制机制是确保业绩持续成长的根

稳定的管理层是优质城农商行的内在美。相较于大行和股份行，优质城农商行管理层 更加稳定。从核心管理层任职年限看，我们统计的样本中（结合 2017 年以来股价和估值 表现，考虑大行、大部分股份行和关注度提升的小银行），城农商行的行长平均任职期限 长于全国性银行 0.8 年，董事长平均任职期限长于全国性银行 2.8 年。以常熟银行为例， 宋建明董事长不仅长期任职于常熟银行，更是零售小微转型的坚定支持者和践行者。宋董 事长最早在常熟市农信社任职，2009 年常熟银行正式成立微贷事业部，2013 年以来就任 董事长并任职至今。此外，庄广强行长于 2016 年任职至今，但早期就曾是常熟银行副行 长。

管理层任命方式存差异，小而美银行机制更灵活。全国性银行（除民生外）的干部任 命权由组织部或大股东（如有集团背景的招行、平安等）决定；而地方法人银行的主要股 东为地方国资，主要高管由地方政府任命并进行考核管理。多数优质城农商行的管理层从 行里培养，对行里的战略和发展情况也颇为熟悉，能够结合当地经济结构、银行资源禀赋 和客群基础，确立业务侧重点，配套以更灵活的市场化激励机制、更短的决策链和更快的 客户响应速度来实现业务高质量发展。

稳定管理层叠加灵活机制，确保战略不漂移。以发展、前瞻的眼光推动业务“先人一 步”，对全行战略一以贯之的坚定实施是支撑优质城农商行享有α的重要因素。分析近年 来高估值的银行，其战略更能体现出连续性或前瞻性。如城商行中的宁波银行，于 2008 年提出“三大转型、四大提升”，2012 年形成一体两翼发展格局，树立“大银行做不好、 小银行做不了”的独特定位，发展成为高成长标杆银行；农商行中的常熟银行，2013 年 便提出两小的定位，做真正的“小微”，从人海战术到信贷工厂模式，成功打造成长的小 微标签银行。