如何理解2022年美国经济两季度环比负增长但劳动力市场强劲？

我来简单回答一下2022年美国经济两季度环比负增长但劳动力市场强劲的原因。

2022 年上半年美国经济连续两季度环比负增长，但劳动力市场偏强。具体来看，尽 管经济环比增速由 2021 年 4 季度的 6.90%，放缓至 2022 年 2 季度的-0.60%，但失 业率由 2021 年底的 3.90%下降至 8 月底的 3.70%，就业率由 59.50%上升至 60.10%， 1-8 月非农就业各月平均增长 43.80 万人，而 2019 年 1-8 月平均每月为 15.75 万人， 当前就业属于比较强劲的状态。这种经济与就业走向的背离让市场有所困惑。我们 认为劳动力就业不能代表经济的真实全貌，因为还有劳动生产率因素。从数据来看， 2022 年前两个季度，美国企业每小时产量环比折年率分别为-7.70%和-3.60%，因此 就业增强和 GDP 环比为负并不矛盾。我们认为新就业人群中有许多技能不太熟练 的员工，以至于在疫情冲击下被裁员。

那么，为何当前劳动力市场仍然较为强劲？我们认为原因可能在于：

一是服务消费的强劲带动就业增长。2022 年上半年美国服务消费速度快于商品消费，1、2 季度 服务消费环比折年增长 3.00%和 3.60%，而商品消费环比折年-0.30%和-2.40%。消 费模式向服务的切换使得对服务业的劳动力需求增加，而服务业是劳动密集型行业， 因而对就业的拉动作用较强。今年新增非农就业数据也主要是靠服务业拉动的。

二 是疫情冲击影响消退使得劳动者重返劳动力市场。疫情爆发后，劳动力市场一时间 受损严重，非农就业人数直接跌回至 2011 年的水平。但随着疫情逐渐控制，经济转 暖，美国劳动力市场修复，原先的失业者持续返回劳动力市场，使得就业情况持续 得到改善。三是经济增速放缓向劳动力市场的传导有一定的时滞效应。虽然奥肯定 律简明地表示，经济增速与失业率呈负向关系，但是这条定律在现实中也能够找到 一些反例，特别是在失业率大幅上升之后。例如，2008 年金融危机结束之后，尽管 美国经济增速经历好几轮波动，但失业率稳定的从高位回落，并未呈现实时反向的 关系。对此，伯南克解释到，这可能是源于金融危机期间企业害怕出现更严重的紧 缩而裁员过多，从而在金融危机消退后出现劳动力市场回补。这与当前的情况类似， 疫情期间失业率上升过多，使得当前失业率向疫情前状态恢复。一般只有在失业率 回归到比较正常的水平，失业率与经济增速的负向关系才会表现得比较明显。鉴于 当前失业率已恢复至疫情前的水平，后续若经济增速放缓，我们应该可以看到失业 率的上升。