当前银行股的投资环境与2014年有何相似之处？

当前银行股的投资环境在以下几个方面与2014年相似。

1）经济：与2014年类似，经济各项指标表现均相对疲软。PMI持续走低、地产不断探底、企业 利润增速正“由正转负”。

其中，地产方面14年初已开始放松（5月即提出“支持合理住房贷款需求”、各地也开始放松 限购），但一直到年底房地产市场均没有明显的起色，市场预期也愈发悲观。

2）社融环境：流动性较为宽松，但实体融资需求相对偏弱。2014年7-10月社融连续4个月累计 同比少增1.6万亿，其中居民中长期少增640亿，对公中长期多增892亿，委托+信托贷款同比少 增8100亿。

3）机构持仓、估值（包括龙头银行）均创历史新低，充分反映市场极度悲观的预期：2014年 银行板块估值跌至当时新低0.86x（当前为0.50x），主动型基金持仓比例仅1.92%（目前为 2.67%）；此外，龙头银行的估值水平也跌至历史新低。当前宁波和招行的22PB分别为 1.27x、1.05x，均为近3年底部水平；且看到2023年底，估值水平分别为1.09x、0.92x，投资 价值凸显。

4）政策节奏在逐步放松中： 2014年：先是年初开始地产限购政策逐步解除、政治局会议频提支持合理住房贷款需求等， 直到11月开始正式开启连续降息周期（6次降息累计下调125bps，持续到2015年10月）正式 “全面放松”，市场信心得到提振，金融地产带动指数加速上行，其中银行板块自11月底-15 年1月初仅1个月左右的时间迅速上涨57.3%，跑赢上证综指21pc。

当前环境：政策宽松力度也在逐步增加，5月以前LPR的降幅每次都在5bps左右，且5年期 LPR仅下调1次（5bps），但是5月、8月两次LPR下调5年期LPR均下调15bps，且首套房贷 款利率下限进一步下调了20bps，放松的力度正逐步扩大。