长远锂科的竞争优势是什么？

我认为长远锂科的竞争优势主要有以下几点，观点参考了报告《长远锂科（688779）研究报告：紧跟行业发展态势，积极布局多元化产品》，可以关注原报告获得更多内容。

1. 技术先发加速企业一体化布局

核心技术数年沉淀，造就行业领先的技术优势。公司自 2011 年进入三元正极材料领域，是 国内最早从事三元正极材料研发、生产的企业之一，也是国内最早具备三元正极材料量产能力 的企业之一。围绕高效电池正极材料历经数年技术和产业化经验沉淀，研发出三元前驱体共沉 淀技术、高电压 NCM 制备技术等多项核心技术。基于多项核心技术的积累，公司产品性能优质，技术指标处于行业第一梯队水平。NCM5 系及 6 系产品首次效率与行业内可比公司相比具 有优势，比容量与行业水平相当；NCM8 系产品比容量和首次效率与行业内可比公司相比占优。

三元前驱体完全用于自供，加速三元前驱体、三元正极材料一体化布局。三元前驱体本身 具有较高的技术含量，其产品品质对于后续加工而成的三元正极材料电化学性能有着决定性影 响。因此于三元正极材料企业而言，掌握了三元前驱体核心技术，对其行业地位及议价能力具 有凸显作用。公司在 2017 年 12 月收购的全资子公司金驰材料是三元前驱体行业第一梯队企业， 主要从事三元前驱体的研发和生产，具备 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等前驱体的量 产能力，金驰材料生产的三元前驱体主要供公司连续生产三元正极材料。2018 年至 2021 年， 公司逐渐缩减三元前驱体外销比例，加大自供比例。2020 年公司三元前驱体销量仅 0.32 吨，2020 年 4 月起公司再未对外销售过三元前驱体，全部用于自供。2021 年三元前驱体自供比例大概为 65%-70%，随着三元正极材料产能的释放，自供比例相对会有所下降，因此未来随着三元正极 材料的扩产，公司也在规划三元前驱体扩产项目，增加自供比例。公司基于金驰材料的三元前 驱体核心技术与产能，实现了三元前驱体、三元正极材料一体化布局，全面掌握产业链核心环 节，在产业链价值分割与产业链话语权上占据优势，对产品质量形成更为稳定可控的保证。

2. 优良的制造工艺把控加工成本

上游集中度高，深度绑定宁德时代及其子公司。公司以正极材料制造为主营业务，位于产 业链中游，需向上游采购三元前驱体、碳酸锂、硫酸镍、氢氧化锂、硫酸钴、硫酸锰等原材料。 2018 年 至 2022 年 上 半 年 公 司 前 五 大 供 应 商 集 中 度 较 高 ， 采 购 金 额 占 比 分 别 为 66.94%/74.28%/59.84%/60.31%/70.32%。公司与宁德时代及其子公司（湖南邦普/广东邦普）深 度绑定，2018 年至 2022 年上半年采购占比分别为 37.30%/53.09%/27.95%/41.98%/33.42%，主要 采购三元前驱体，2018-2020 年采购三元前驱体金额占比分别为 99.87%/93.97%/99.78%，向其 他供应商采购三元前驱体数量较少。这是由于公司向宁德时代销售三元正极材料为特定型号， 所需的三元前驱体原材料需公司自产自供或向指定供应商采购。2020 年起公司减少三元前驱体 外购量，并不再对外销售三元前驱体，增加自供量。

技术改造及自动化制造工艺成就行业最低单吨人工成本及制造成本。工程装备技术在产品 产业化过程中至关重要，直接影响到产品的质量和加工成本。公司在设备大型化、自动化、精 细化控制等工程装备技术方面不断研发改造升级。公司通过对前驱体合成槽进行大型化技术改 造，将处理能力提升到原有设备的 3 倍以上，创造合成槽单体容积行业最大纪录，并在改造过 程中应用自动控制技术，对温度、pH、流量、浓度等参数进行自动控制，大幅提升中间品成分 合格率，产品粒度合格率提升了十几个百分点，生产效率大幅提升的同时人工成本大幅降低。 此项技术改造不仅提高产能、降低电耗、减少操作人员，同时大幅节约合成环节生产线的占地 面积，降本增效效果显著。

3. 背靠五矿，资源优势突出

公司实际控制人为中国五矿。中国五矿是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有 重要骨干企业。中国五矿金属矿产资源储量丰富，在亚洲、大洋洲、南美和非洲等地共拥有境 内外矿山 38 座，其中海外矿山 15 座。公司所属秘鲁拉斯邦巴斯铜矿、澳大利亚杜加尔河锌矿、 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿及柿竹园等世界级在产矿山运营稳定。公司经营的金属品种覆盖我 国战略性矿种目录的 70%以上。长远锂科是中国五矿旗下新能源材料板块的支柱企业，中国五 矿提供的信誉背书为公司开展业务提供了重要助力。公司依托中国五矿的平台优势，与诸多集 团兄弟公司进行业务上的往来，在工程建设服务、生产设备、生产过程中所需的原材料上获得 强有力的支持和保障，有望获得更为快速的发展。

4. 下游深度绑定国内头部电池厂商，积极拓展国际客户

与宁德时代深度合作，积极开拓国内其他主流电池厂商。正极材料企业与下游电池企业之 间建立合作往往要经过需求对接、送样、验证、调试等一系列复杂的步骤，这一过程短则一年， 长则两三年，且一旦客户确定了合格供应之后，不会轻易改变。因此稳固的客户渠道对于正极 材料企业至关重要，可以助力公司未来业绩持续稳定向好发展。公司近几年依靠良好的品牌建 设、高质量产品、出色的管理团队在行业内积累了诸多优质的客户资源，目前已成功进入宁德 时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、塔菲尔等主流电池厂商的供应商体系。2018 年 至 2022 年 上 半 年 公 司 前 五 大 客 户 销 售 收 入 占 当 期 主 营 业 务 收 入 比 例 分 别 为 72.41%/86.61%/78.38%/83.99%/79.60%，除 2019 年公司对宁德时代销售占比高达 58.43%外，其 余均不存在单一客户销售比例超过 50%的情况。宁德时代作为公司第一大客户，公司与其长期 深度的业务合作保证了正极材料出货量的稳定增长。与此同时公司也在稳步推进与比亚迪、亿 纬锂能、欣旺达等主流电池厂商的深度合作，分散下游客户过度集中的风险。公司积累的三元 正极材料多家核心客户具有大量的磷酸铁锂正极材料需求，为公司在磷酸铁锂正极材料领域的 布局提供良好的产能消化渠道。

海外市场布局稳步推进，客户合作有序进行中。公司通过与国内知名客户长期合作为公司 产品提供了品牌效应，有助于开拓海外市场，优化客户结构。公司以国际市场开发和量产为推 进目标，积极拓展与国际客户在技术与商务上的合作。目前已与丰田、松下、村田、LG 化学、 三星 SDI 等海外客户积极进行技术交流和认证导入工作，并寻求在商务上的合作机会，未来有 望进一步抢占海外市场份额。随着公司海内外客户的积极拓展，三元需求空间将进一步打开。