2022年上半年品牌服饰业绩如何？

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女装受疫情影响较大，板块整体承压

收入端：22H1女装板块整体承压，其中受疫情影响，Q2出现不同程度的下滑，主要系欣贺股份、歌力思等品牌主要定位中高端女装， 1/2线城市占比高，部分公司总部位于上海及周边城市，受疫情影响较大。

利润端&费用端：折扣加深、上游成本增加等使得毛利率小幅下降，此外，中高端品牌线下占比高，固定费用如店铺租金、运营等费用 投入较多，以及营收未及预期使得费用率不可避免地上升，净利润出现不同幅度下降，盈利能力出现小幅下滑。

随着疫情影响减弱，线下客流逐渐恢复，依托高端品牌定位带来的品牌力，折扣端存在较大改善空间，精细化运营改善带来费用端的 好转，期待下半年业绩端率先修复。

男装出现分化，优质企业稳健增长

22H1男装板块出现分化，优质企业如乔治白、比音勒芬保持稳健增长，营收增速分别为10.1%和8.6%。

比音勒芬：完善线上渠道，电商渠道深度合作将线下流量引至线上，缓解线下客流量下降带来的影响；调整线上产品结构带动电商渠 道毛利率向上（同+6.7pct至58.9%）；保持稳定的开店节奏，加快空白和下沉市场布局，上半年净开直营/加盟店分别为12/13家。

乔治白：作为国内职业装领军者，受益集采政策，主业提速向上，客户结构优化及智能化带来的降本提效，盈利能力优化。

休闲服饰终端需求疲软，基本面表现下滑

收入端：22H1休闲装板块受经济放缓的冲击较大，抗风险能力较 高端服饰弱。整体呈现终端需求疲软，各家公司收入跌幅较为明显。 利润端：受疫情影响较为严重，加深折扣以加快资金回笼，此外部 分公司，如美邦服饰在闭店前大力清货（上半年直营净闭店74家）， 22H1毛利率同比下滑5.5pct至35.37%。

费用端：受疫情影响线下闭店，固定费用投放不减使得费用率有所 提升，部分企业通过关闭低效店优化门店结构，抵消了部分影响。 存货方面：板块整体库存周转天数增加，主要系本轮疫情影响物流， 导致发货受阻。

运动鞋服疫情下凸显韧性，业绩端缓慢增长

上半年受疫情影响，可选消费板块整体承压，其中服装 类受到较大影响，且疫后恢复缓慢。在服装子板块中运 动鞋服基本面表现优秀，疫情下韧性凸显，业绩端实现 缓慢增长。运动服饰头部企业在疫情影响叠加去年同期 高基的影响下：

头部品牌在22H1大部分仍保持缓慢增长趋势，其中 FILA牌处于品牌调整期，主要分布在高线城市受Q2 疫情影响较大；安踏其他品牌如迪桑特和可隆增长 态势良好，定位小众高端户外，疫情下仍保持强劲 增长态势；特步主品牌在产品科技尤其是跑步产品、 渠道升级等方面发力，上半年流水端实现20%-25% 增长（其中4月流水单位数下滑，5月恢复至10%增 长，6月受618带动实现30%-35%增长）。

大部分品牌在Q2流水端略有下滑，同时通过加深折 扣来拉动销售，毛利率同比略有下滑，固定费用如 店铺租金支出、营销提前投放等导致费用率略有提 升，短期盈利能力承压，OPM同比略有下降，但环 比21H2略有提升。