海外锂资源开发有哪些不确定性？

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澳洲 FIRB 对外国投资者审核日益趋严，中资企业面临严格审核壁垒

澳洲政府对于海外投资者投资本国采矿业实行差异化对待，锂等关键矿产资源审核更为 严格。根据澳洲政府 2020 年 3 月实施的海外投资者审核新规，对于采矿业投资，外国 投资审查委员（FIRB）审核门槛为 0，意味着除智利、新西兰、美国以外，所有的海外 投资者进行矿业投资均面临 FIRB 严格的资质审核；另外澳洲政府将锂、石墨、钴、钒、 钪、铜、镍和稀土元素等矿物列为“关键矿种”， FIRB 在这些品种中的审核更为严格， 如 2020 年初拥有稀土资源的 Northern Minerals 与宝武集团签署的认购协议被 FIRB 拒 绝，同年天宜锂业对 AVZ 的投资中最初 12%的股权认购被否，后调整为 9%并放弃董事 会提名后才获得通过，可见澳洲对海外投资尤其中资企业直接投资的严格限制。

智利新任左翼总统上台，矿产资源“国有化”风险提升

自 2005 年以来智利政府左右翼轮番上台，国内政策摇摆不定。智利总统每四年一次换 届，自 2005 年以来，智利出现了左右两派两位领导人轮番上台的现象。先是中左翼候选 人米歇尔·巴切莱特女士于 2005 年当选总统；2009 年右翼候选人亿万富翁塞巴斯蒂 安·皮涅拉当选总统，两人分别与 2014-2022 年轮番担任总统职务，其中巴切莱特主张 提高企业税、缩小贫富差距、支持矿业国有化，而右翼领导人皮涅拉则主张消减企业税， 对矿业私有化持开放态度，2022 年 3 月新上任左翼总统加布里埃尔·鲍里克意图成立国 营锂业公司，智利矿产资源“国有化”再次受到市场关注。

智利矿权国有化提案遭否决，缓解国外矿企对智利矿业投资的担忧。2021 年右翼领导人 塞巴斯蒂安任职期间完成 40 万吨锂资源配额拍卖，其中比亚迪曾以 1.21 亿美元的报价 中标其中一个合约，但因受到中左翼议员反对，项目已被法院叫停；在智利 2022 年 5 月 7 日举行的制宪议会上，一项扩大智利国内矿产“国有化”的改革计划被投票否决（未 达到 2/3 票数），这项试图让矿权“国有化”的宪法第 27 条提案旨在赋予智利政府对锂、 稀有金属和碳氢化合物的专有采矿权，以及铜矿的多数股权，在 5 月 14 日的第二轮投 票中，所得票数仍低于纳入宪法草案的标准而遭到否决。

雅保与 SQM 先后与 CORFO 签订新开采合约，延展盐湖提锂配额。由于锂在控制核聚 变过程中具有重要作用，被智利视为战略矿种，智利核能委员会（CCHFN）对 SQM 在阿 塔卡玛盐湖租约的总配额及年规模作出了限制，SQM 在 1993-2030 年间从阿塔卡玛盐 湖提取锂的总金属量不得超过 18 万吨（折合 95.9 万吨 LCE）。SQM 与智利经济发展局 （CORFO）于 2018 年将配额进行修订，约定至 2030 年公司可开采的锂资源配额为 220.6 万吨 LCE（含原有未使用的 34.5 万吨配额）。雅保 2014 年通过收购 Rockwood 获得盐湖 部分区域开采权，于 2016 年与 CORFO 签订新合约，将原先 106 万吨 LCE 配额提升至 244 万吨 LCE，允许雅保在耗尽配额或 2043 年到期之前开展生产，并规定年产量不得超 过 8 万吨。

非税收层面支出进一步挤压公司利润空间。SQM 于 2013 年被指控存在少交资源费的情 况与 CORFO 陷入仲裁泥潭，双方最终于 2018 年达成和解协议并修订开采配额，协议中 包含向 CORFO 支付 1750 万美元和解费用，承诺每年投入 1080-1890 万美元研发支出， 向附近社区支付 1000-1500 万美元以及销售额的 1.7%以用于当地发展。类似地，雅保 方面需要向当地社区支付盐湖产出销售额的 3.5%用于当地发展。

作为获得更多开采配额的代价，SQM 与雅保面临最高达 40%的权益金税率。原有协议 中，雅保与 SQM 需要按离岸价缴纳 6.8%的销售税。在新合约下，征税方式更改为累进 税制，根据最终销售价格，公司需缴纳 6.8%-40%不等的累进税，税收负担陡增。

玻利维亚长期对外资采取限制措施，Uyuni 巨型盐湖开发受阻

从政治限制来看，长期采取限制外资政策使 Uyuni 盐湖难以开展规模化生产。玻利维亚 的私人采矿活动开始于19世纪80年代初，当时通过玻利维亚国有矿业公司（COMIBOL） 与国外投资者成立合资企业的方式开展，COMIBOL 通常要求 50%以上多数股权，受到 海外投资者的诟病；2006 年莫拉莱斯（Evo Morales）担任玻利维亚总统后，政府对矿山 和冶炼厂进行了国有化，并对外资进入始终持有谨慎态度。2014 年 5 月，莫拉莱斯总统 签署了一项新的采矿法，禁止国有矿业公司与私人投资者签订合同。2018 年，玻利维亚 国有锂公司（YLB）与德国公司 ACI Systems Alemania（ACISA）达成协议并成立合资公 司进行盐湖开发；2019 年 2 月，YLB 和特变电工牵头的中资财团签署战略协议开发 Coipasa 和 Pastos Grandes，建设 8 个锂盐厂及锂电池厂。但在当地居民的抗议下，玻 利维亚政府于 2019 年 11 月取消了该协议，不久后玻利维亚发生政变，莫拉莱斯被迫辞 职。

新一轮招标开启，预计年底达成协议，2025 年前或难有效放量。2020 年 11 月，新任 总统阿尔赛（Luis Arce）上台，阿尔赛曾任前总统莫拉莱斯政府财政部长，其将致力于 推动经济复苏，增加就业作为主要任职目标，锂资源开发方面，新总统呼吁提高国内锂 产能，对外资进入限制有所放松。2021 年 5 月，YLB 发布公告称玻利维亚将恢复 Uyuni 盐湖的开采，要求竞标者采用直接提锂技术（DLE）来开发 Uyuni、Coipasa 与 Pastos Grandes 盐湖并打造锂电池产业链，此次招标吸引了 8 家公司，到 2022 年 6 月，美国 EnergyX 和阿根廷 Tecpetrol 已出局，余下竞争者有俄罗斯 Uranium One、美国 Lilac Solutions、中国宁德时代、聚能永拓、特变电工和中信国安，YLB 预计 12 月达成最终协 议。