2000年后中小盘占优原因有哪些？

你好，在报告《德国股市50年及对中国的启示：全球浪潮中的制造业映射》里可以找到答案，该报告分析了2000年后中小盘占优的原因，以下是报告的一部分内容，更多请参考原报告。

第一，相对宽松稳定的货币环境更利好中小盘。我们在报告《德国制造，何以强 势——德国系列一》（2021/8/18）中提到，德国货币政策以币值稳定为首要目标，并在 历次危机中都采取相对克制的货币政策，这也为德国的制造业发展营造了稳定的金融 环境。但在 2000 年后的经济稳定发展阶段，德国的货币环境是相对宽松的，若以 M2 同比与名义 GDP 同比的差来刻画剩余流动性，2000 年后德国 M2 同比-名义 GDP 同比 由负转正，并在此后长期大于 0；国内也类似，2008-2010 年、2013-2015 年的小盘股占 优行情中，M2 同比-名义 GDP 同比同样迅速上行或处于相对高位。

第二，政策层面完善资本市场结构，以支持中小企业上市融资。德国政府从发展 新兴产业、解决中小企业融资的角度，从 90 年代开始致力于发展资本市场。最为著名 的举措是于1997年开设法兰克福“新市场”，目的即为科技型中小企业提供直接融资场 所。但随后波及全球的科网泡沫破灭，德国科技股未能幸免，上市条件过低、企业信 息不透明、监管不力以及缺乏明确的退市机制，导致上市公司造假丑闻曝光、市场形 象受损，2003 年 6 月“新市场”以关闭告终。两年后，德国在原油基础上在此设立新 的创业板，即“公开市场”，机制进一步完善之下，新兴产业直接融资在此得到提振。

第三，隐形冠军上市意愿提升，增强中小盘股吸引力。德国隐形冠军自 90 年代末 期开始，上市意愿提升，由此中小盘股的创新性和竞争力都有所提升。根据赫尔 曼·西蒙对德国国内隐形冠军的广泛调研，隐形冠军一直以来对上市融资持怀疑态度， 但 1995 年起有所缓和，隐形冠军上市公司的数量占比从 1995 年 2%提升至 2019 年 10%。 从 MDAX 最新成分股的上市时间也可以看到，1998 年后上市公司家数占比达到 60%， 并大多分布于计算机、化工、医疗保健设备、传媒、生物医药等行业，相较 1998 年之 前上市的成分股分布行业以个人商品、建筑建材、保险等传统行业而言，更具科技创 新属性。