2022年H1建筑公司经营情况分析

在《建筑行业2022年中期投资策略：基建托底稳增长，掘金国企改革主线》报告中，对2022年H1建筑公司经营情况进行了详细的研究分析，如果需要更多关于**行业的相关信息，请下载原报告。

1.一季度业绩双增，看好稳增长下建筑央企全年业绩表现

 2022年一季度，八家建筑央企实现营收1.5万亿，同比+17.8%；实现归母净利润386.1亿元，同比 +17%。营收、净利双双实现高增长，随着基建投资需求强势增长，看好央企全年业绩表现。  22年一季度8 家建筑央企营收、利润均实现增长。除中国电建外，其余 7 家建筑央企归母净利均实 现两位数增长，中国中冶、中国化学、中国交建分别以+25.5%、19.7%、+17.7% 利润增速位居前 三。

2.毛利率承压，净利率维持稳定

 毛利率：2022年一季度，建筑央企毛利率整体承压，降至近五年来最低点，其中中国化学、中国能 建、中国中冶分别下降1.3pp，1.1pp，0.9pp。主要系疫情下运输成本上升，叠加原材料涨价，导 致毛利率下滑，展望2022年全年，随着疫情得到控制，基建投资走强，毛利率有望回归正常。

净利率：建筑央企净利率维持稳定，其中中国中铁净利率同比上升0.1个百分点。

3.一季度经营净现金流流出大幅增加，回款承压

 2022年Q1建筑央企整体收现比为98.9%，同减8.7个百分点，料受疫情影响，回款速度放缓。其中中 国电建、中国化学、中国建筑减少最多，分别减少18.2、15.4、14.5个百分点。  2022年Q1八家建筑央企经营净现金流流出3006.5亿元，同比+47%，其中，中国建筑多流出767.00 亿元，主要系部分子公司利用疫情平复期，抢抓项目进度，垫资较多所致。

4.未来随着管理加强，周转率有望持续优化

 2022年Q1总资产周转率为0.17，同比增加，周 转率持续优化。  2022年Q1建筑央企平均存货周转率小幅上升， 应收款周转率持平，两金周转有所改善。未来随 着建筑央企加强对两金的考核管理，周转率有望 进一步改善。

5.管理费用率下降贡献期间费用率下降，降杠杆成效明显

2022年Q1整管理费用率为2.2%，同减0.32个百分点，其中，中国交建为2.50%，同减0.79个百分点，降幅最大，或 因人员费用持续下降。2022年Q1总体财务费用率为0.66%，同减0.08个百分点，从个股来看，中国铁建财务费用率 略有增加，主要系利息费用增加所致。2022年Q1建筑央企整体销售费用率为0.39%，同减0.03个百分点，基本持平， 其中，中国能建降幅最大，同减0.22个百分点。

 整体来看，建筑央企资产负债率呈下降态势，降杠杆成效明显。 2022年Q1资产负债率为74.10%，同增0.17个百分 点。其中，中国能建同增2.20个pp，主要系持续推进低碳能源转型，投资规模扩大，长期借款进一步增加；中国电建 同增1.99pp，主因发行30亿元公司债券。