2022年我国铅市供给情况如何？

你好，有关铅市供给的情况，在《2022年上半年行情回顾与下半年展望：铅，疫情好转供需均改善，区间震荡走势将延续》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。

一、全球铅精矿新增项目稀少，增量有限

2016 年至 2018 年，受海外大型铅锌矿山的关停影响，全球矿山铅产量进入下行周期。2019 年，随着 原料端的日渐短缺，从而带动了铅价回升，刺激全球停产项目复产以及新建矿山项目投产，使得全球铅精 矿产量有所上升。2020 年度，受新冠疫情影响，相关的限制性措施严重影响了阿根廷、玻利维亚、墨西 哥、秘鲁和南非等许多国家的采矿业，铅矿产量较 2019 年下降 5%左右。随着疫情的不断控制，以及市场 需求的推动，未来铅产量将恢复增长，2022 年有望达 457 万吨，但较 2011 年 453 万吨增量有限。

国内方面，据中国有色金属工业协会数据显示，2021 年我国铅精矿产量为 150.73 万吨，同比增长 12.47%。据百川资讯，2022 年 1-5 月我国铅精矿产量为 218100 金属吨，同比增长 14.09%，年初以来，铅 价格偏高及加工费偏低，精矿价格恢复较高水平，这些因素刺激了矿山的生产积极性。4 月份，国内多数 地区矿山生产均已恢复到较高开工率，铅精矿累计产量较 2021 年同期显著增长，且均已恢复至 2019 年新 冠肺炎疫情前的水平。据 USGS 数据，2021 年我国铅精矿产量为 200 万吨，同比增长 5.26%，且自 2013 年 以来铅精矿产量趋势性回落。两个统计机构数据存在较大差异。我们认为国内铅精矿产量维持在低位，新 增铅矿项目较少，停产矿山复产难度大，且在产矿山品味下降，导致国内铅精矿产量难有明显增长。

二、加工费持稳硫酸价格高企，原生铅产量微降

铅精矿加工费自 2020 年以来大幅下挫，不过 21 年底，加工费自底部抬升。今年 1-6 月铅精矿加工费 持稳或窄幅震荡为主。国产 50%铅精矿加工费月度 TC 持稳在 1150 元/金属吨。进口 60%铅精矿月度加工费 TC 在 85-90 美元/干吨窄幅波动。据调研结果显示，6 月份铅精矿加工费持稳为主。7 月国产矿石加工费用 下调 50 元。进口方面沪伦比值走低，影响了国内对于进口矿的采购，预计短时期内仍以采购国产矿为 主。

另外，今年 2 月以来硫酸价格触底回升，截止 6 月下旬，全国 98%硫酸均价在 900 上方。而白银价格 从高位震荡中回落，因此原生铅冶炼厂副产品利润从丰厚到收窄，冶炼厂生产积极性有所下滑。6 月出现 原生铅冶炼厂减产消息。

三、原料偏紧，抑制再生铅产量增量释放

近些年来，我国再生产产能发展迅速，产能持续扩张，并超过原生铅产量。据 SMM 统计，2021 年我 国再生铅产量为 404.17 万吨，同比增长 51.36%。近两年再生铅产能持续扩张，贡献我国铅锭市场主要增 量。据 SMM 统计 2021 年我国计划新增再生铅产能 142 万吨，其中 102 万吨已投产。2022 年仍将有 139 万吨产能扩张计划，且超 100 万吨有望实现投产。 SMM 数据显示，2022 年 1-5 月累计生产 168.57 万吨，2022 年 1-5 月累计同比上升 12.37%。再生铅产 量延续增势，一方面，废电瓶增值税问题进一步解决，持货商供应意愿有所增强，另一方面，疫情对运输 影响缓解，再生精铅炼厂采购出货难度减小；同时，4 月因设备检修停产的再生铅大厂已于 5 月恢复正 常，贡献了较多增量。5 月底利润情况转差，个别炼厂有减产迹象，但整体再生铅生产维持仍增产态势。 同时新扩建炼厂亦有提产趋势，6 月新增检修停产炼厂带来的减量有限。

四、精铅供应同比增长

我国原生铅产能基本保持稳定，后续原生铅产量更多受原料供应情况及副产品影响。而再生铅产能持 续扩张，从产量绝对水平来看，再生铅产量占据半壁江山。2017 年至今，再生铅产能经历了快速扩张阶 段，到 2021 年年底再生铅原料处置规模约 1333 万吨，较 2017 年增长 156%，但随着产能的不断扩张，而 终端需求表现却相对较为平稳，市场逐渐显现出产能过剩情况。而过去 3 年海外铅产能并无太大变化，从 全球铅产量数据也可以明显看出，过去三年的铅金属增量基本来自于中国。2021 年中国再生铅产量为 360.31 万吨，较 2020 年增加 40.80 万吨，增幅 12.77%；较 2019 年增加 51.84 万吨，增幅 16.80%。而 2021 年除中国外的铅金属产量与 2019 年相比基本维持稳定，也就说过去三年全球铅金属的增量基本上是 由中国再生铅贡献。

从边际增量来看，再生铅产能扩张贡献我国精炼铅市场主要增量。据 SMM 数据，2021 年我国精炼铅 累计生产 722.75 万吨，同比增长 24.6%。其中原生铅全年产量 318.57 万吨，同比上涨 0.88%；再生铅全年 产量 404.17 万吨，同比增长 51.36%。2022 年 1-5 月我国再生铅及原生铅产量合计 299.90 万吨，同比增长 3.6%，增量来自再生铅。