当前酒店行业供给端出现了哪些边际变化？这对RevPAR的后续走势有何影响？

当前酒店行业供给端正呈现明确的边际收窄与优化趋势。自2026年3月以来，全国住宿和餐饮业固定资产投资累计同比下降，且环比有降幅扩大趋势，截至2026年6月，2026年上半年累计下滑13%。过去两年部分观望物业入场后，潜在增量物业被逐渐出清，供给增速有望回归到合理水平。从头部酒店集团的中报情况来看，行业整体供给确实有边际收窄趋势，各家管线（pipeline）基本稳定，华住及首旅2026年一季度的pipeline数量均环比提升，但在净开数量上，华住、首旅有所减少，体现龙头酒店进入稳健扩张期，对BD选址和物业质量要求进一步提升。

在供给优化的支撑下，酒店大盘RevPAR自2025年四季度开始整体经营效率明显回升。根据同程驿镜数据，2026年第36周全国RevPAR为108.33，较2025年同期增长8.1%，此前连续七周大盘RevPAR持续转正，且8月末至9月第一周增速明显环比加速。其中经济型RevPAR同比增长4.8%，中端RevPAR同比增长5.8%。根据STR global数据，2026年一季度中国内地RevPAR整体同比增长5%，房价仍为主要驱动因素。

结构上看，连锁酒店业态中高端酒店供给增长较快，带来RevPAR的结构性升级。年内预计头部品牌在中端酒店以上的档次竞争会更激烈，优质品牌数量和规模持续增加。需求端方面，旅游需求预计仍对行业整体支撑力度较强，若商务需求能够在过去两年偏低基数上有所修复，将带动整体量价回升。大盘RevPAR增长更加趋向于商务需求、入境需求潜在恢复下ADR的提前合理释放，而连锁酒店RevPAR增长的主要驱动力仍主要为结构优化升级。