2026年电力各子板块业绩分化的核心驱动因素有哪些？

2026年上半年电力各子板块业绩分化主要受资源禀赋、成本结构及市场机制三重因素驱动。

首先，火电板块受制于“电价下行+煤价回升”的双重挤压。上半年秦皇岛港Q5500动力煤价中枢同比上涨93.77元/吨，而年度长协电价调整导致上网电价下行，尽管长协煤平滑了部分成本，但度电盈利仍显著回落，二季度煤价进一步飙升导致业绩降幅扩大至34.99%。

其次，水电板块受益于来水整体改善，发电量同比增长9.30%，推动净利增长9.55%。但流域间分化严重，长江电力等主流域来水偏丰，而雅砻江流域来水偏枯导致发电量大幅下滑，体现了自然资源分布的不均衡性。

第三，新能源板块面临量价齐跌困境。风况偏弱及消纳压力导致利用小时数下降，同时市场化交易电价承压，叠加新增装机带来的折旧成本上升，致使净利大幅下降30.79%。

第四，核电板块内部因个体经营策略及外部政策差异而分化。中国广核受益于机制电价试点及新机组投产，业绩逆势增长；中国核电则受电价下行、检修增加及参股新能源平台经营不善拖累，业绩大幅下滑。

最后，电网板块凭借高毛利自发电量占比提升及抽蓄项目投产，实现了81.77%的净利高增，显示出源网协同下的盈利优化能力。