2026年火电盈利承压背景下，2027年电价回升的逻辑支撑是什么？

根据中信建投研报分析，支撑2027年火电长协电价回升的核心逻辑主要包含以下几个方面： 首先，成本端的传导机制。2026年以来，受美伊冲突、印尼煤炭政策及国内煤炭安全事故等多重因素影响，动力煤价格维持高位运行。秦皇岛5500大卡动力煤现货价格在9月初同比增长36.50%。在“煤电联动”的市场化定价机制下，高昂的燃料成本将倒逼上网电价上调，以覆盖火电企业的生产成本，从而推动2027年长协交易电价触底回升。 其次，供需格局的变化。随着新能源装机规模的持续增长，火电的角色正从主体电源向调节性电源转变。研报指出，新能源消纳承压导致灵活性电源需求增加。为了保障电力系统的安全稳定运行，容量电价机制有望加速提升。这意味着火电的收入结构将从单一的电量电价向“电量+容量”双重收益转变，即使电量电价涨幅有限，容量电价的提升也将改善火电的整体盈利预期。 最后，市场化的价格发现功能。部分区域月度电价已出现回升迹象，这反映了市场对电力稀缺性的重新定价。在电力市场化改革深入推进的背景下，电价更能反映真实的供需关系和成本变动。因此，综合电量电价与容量电价的上涨预期，2027年火电盈利的改善具有较高的确定性。