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  • A股市场的回购政策与机制研究.pdf

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    • 2024/08/02
    • 358
    • 东方证券

    A股市场的回购政策与机制研究。2024年4月的新“国九条”强调：“推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销”。回购作为上市公司回报投资者的主要方式，备受瞩目。通过回购，上市公司从市场买入流通股来提高投资者信心，维持股价的稳定。在减少流通股、增加每股EPS的同时，实现上市公司剩余资金的有效利用，并防止公司被恶意收购。股价被低估或波动性较大的时候，回购策略较为有效。在适当的时机进行回购，可以获得市场的信赖，实现企业价值的最大化。2018-2023年间，回购预案...

    标签： A股 回购

  • 寻找高活跃度信用交易主体.pdf

    • 3积分
    • 2024/07/16
    • 144
    • 华西证券

    寻找高活跃度信用交易主体。信用债寻找票息性价比以及“交易属性”主体。7月8-12日，城投债净融资回暖，一级抢券热度小幅回落，信用债收益率和信用利差走势分化，长久期品种走势弱于利率债。7月1-14日，城投债发行2352亿元，同比增加134亿元，净融资为734亿元，同比上升78亿元。7月第2周，13家城投发行5年以上债券，一方面交投平台仍是主力，另一方面市级、园区城投也开始发行长债。其中，张江港经开控股发行7年中票，发行额仅1.6亿元；张家港国资发行10年中票（2.65%）；重庆涪陵国资发行7年私募债（2.98%）。产业债5年以上发行额占比上升至23%，平均发行利率为2.5...

    标签： 信用交易 金融监管

  • 融资租赁公司信用面面观.pdf

    • 3积分
    • 2023/08/23
    • 615
    • 华泰证券

    融资租赁公司信用面面观。融资租赁公司的禀赋是影响租赁资产投向、规模和融资能力的关键因素。厂商系公司重点关注股东实力、投向行业、客户集中度；第三方系公司关注业务规模和客户资质；平台系公司展业区域性、公益性较强，信用资质与城投平台挂钩。“行业强监管+经济弱修复+城投化债”背景下，融资租赁公司面临拓客和转型压力，关注集中度和资产质量风险。融资租赁公司杠杆率和短债占比较高，短债长投较常见，关注流动性压力。当前融资租赁债利差处于低位，部分主体仍有空间，关注中高等级、中短久期信用债机会，慎做信用下沉。此外，可挖掘中高等级融资租赁ABS的品种机会。融资租赁公司：行业增质减量，禀赋影响...

    标签： 融资租赁 信用风险

  • 信用分析范式专题系列之一：国资运营平台信用分析.pdf

    • 3积分
    • 2023/07/20
    • 303
    • 西部证券

    信用分析范式专题系列之一：国资运营平台信用分析。母子公司问题向来是信用研究员进行集团企业研究的重要问题，国资运营平台严格来说这方面有很大的信用特殊性，伴随着国企改革三年行动方案的完成，对于国资运营平台的研究需要深入思考以下几方面问题：1、与政府往来分析：国资运营平台若有较高的实质意义上的隐性债务，即代表着若其出现债务风险，则财政体系会有更直接的责任（即若财政对其无欠款，则其也不至出现债务风险）。基于此，出现风险获得救助的概率也会显著提升。2、子公司实质控制力分析：对于大部分的产投平台而言，经营性业务主要是子公司完成，母公司则通过对子公司的控制实现自身收益。如何判断集团层面对子公司的控制力？核心...

    标签： 信用分析 国资运营

  • 从1Q23偿二代二期工程季报看头部寿险公司经营质效：资负共振推升ROE回暖，过渡期因子逐步调整.pdf

    • 6积分
    • 2023/06/28
    • 244
    • 东吴证券

    从1Q23偿二代二期工程季报看头部寿险公司经营质效：资负共振推升ROE回暖，过渡期因子逐步调整。头部险企陆续披露1Q23偿二代二期工程报告摘要，我们根据【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（寿险篇）】，通过标准化打分加总的形式给样本寿险公司的季度经营、盈利能力、资本效率进行综合评分，标准化得分由高至低为友邦人寿、新华人寿、泰康人寿、平安寿险、人民人寿、中国人寿、太平人寿和太保人寿。偿付能力充足率变化：最低资本环比上升幅度略高于实际资本，核心资本环比下降，使得偿付能力充足率下滑。1Q23末样本寿险公司平均核心偿付能力充足率为130.6%，环比4Q22下降1.0pct.；综合偿付能力充足率为21...

    标签： 寿险 偿二代二期 ROE

  • 股权投资专题研究：政策驱动下，ESG融入股权投资已成大势所趋.pdf

    • 3积分
    • 2023/04/20
    • 721
    • 中信证券

    股权投资专题研究：政策驱动下，ESG融入股权投资已成大势所趋。全球范围内，股权投资中纳入ESG理念已成主流趋势，全球联合国责任投资原则组织（UNPRI）签署机构已经达到5311家，国内起步相对较晚，但在政策驱动下发展较快，2022年国内UNPRI签署机构同比增长52%，私募机构占比45%。我们认为ESG理念可以有效结合到“募投管退”各个环节中，在募资环节中可以协助投资人更好地契合LP可持续投资需求，在投资环节中可以更好地把握企业ESG风险和机遇，在投后管理中可以有效推动企业高质量发展，最终在退出环节可以更契合上市ESG监管方向，实现上市退出。全球ESG股权投资现状：纳入...

    标签： 股权投资 ESG

  • 证券行业全面注册制改革的影响解读：资本市场及投行业务生态面临重塑.pdf

    • 3积分
    • 2023/04/04
    • 450
    • 财信证券

    证券行业全面注册制改革的影响解读：资本市场及投行业务生态面临重塑。全面注册制改革落地实施。2023年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，相关机构配套制度规则同步发布实施，标志着全面注册制正式实施。自股权分置改革以来，全面注册制的落地实施成为我国资本市场改革中又一里程碑事件。对资本市场影响：1、注册制以市场化为主导，降低政府对资源的直接干预，有助于提高资源配置效率。2、注册制与退市新规共同推动市场优化资源配置，“有出有进、优胜劣汰”的资本市场环境也有利于提高上市公司质量，逐步形成健康市场环境。3、全面注册制的施行下，更具有包容性的发行门槛，且注册审核...

    标签： 证券行业 全面注册制

  • 从硅谷银行倒闭看银行业ESG表现.pdf

    • 3积分
    • 2023/03/31
    • 529
    • 中信建投证券

    从硅谷银行倒闭看银行业ESG表现。3月10日FDIC宣布接管硅谷银行。硅谷银行在风险集中度、资产结构和风险管理方面存在问题，难以应对美联储的不断加息与市场波动。硅谷银行自2017-2022年ESG总评级均为A（MSCI评级结果），在公司治理G方面存在一定问题，如此前未设置CRO；与利益相关方沟通不足等，但并非是导致此次倒闭危机的直接原因。银行ESG评级与表现海外及国内对银行业S和G的评价议题数量设置更多，国内指标涵盖了符合中国国情和政策方向的评价标准。从评级结果上看整体银行业在S和G的表现优于E，海外银行业ESG评分呈现两极化趋势，而国内银行ESG水平整体向好，可能与国内监管部门近年来逐渐加强...

    标签： 银行业 ESG

  • 商业银行资本管理办法（征求意见稿）解读：信用风险加权资产计量~权重法.pdf

    • 3积分
    • 2023/03/02
    • 826
    • 华金证券

    商业银行资本管理办法（征求意见稿）解读：信用风险加权资产计量~权重法。本次办法从并表调整后的资产规模和境外债权债务余额两个维度将银行划分为三档，核心是满足差异化资本监管要求。总体估计我国绝大多数银行将划入第三档。商业银行风险加权资产分为信用风险加权资产、操作风险加权资产和市场风险加权资产三类，其中信用风险加权资产是最主要的风险加权资产。目前我国绝大部分银行仍使用权重法进行信用风险加权资产计量，因此本次权重法指标调整对市场影响较大。地方政府债中一般债风险权重由20%下调至10%，专项债券维持不变。从节约资本成本看，预计调整后节约资本成本可一路下行至14.15BP，但从当前地方债（包括一般债和专项...

    标签： 商业银行 资本管理 信用风险

  • 深度分析巴塞尔协议Ⅲ落地对债市的影响.pdf

    • 3积分
    • 2023/02/14
    • 248
    • 信达证券

    深度分析巴塞尔协议Ⅲ落地对债市的影响。《巴塞尔协议III》最终版是针对风险加权资产计量在新的金融环境下的一场革新。2017年颁布的《巴塞尔协议III：危机后改革的最终方案》通过调整标准法部分资产风险权重、减少高级内部评级法适用范围、简化操作风险计量、提高整体底线等手段，提高了风险加权资产计量的准确性和可比性。国内22年也已启动相关规章制度修订工作，预计落地在即。巴III最终版倾向于提升银行之间债权的风险权重，标准法下商业银行普通债权风险权重计量方法有所调整，次级债风险权重显著上升，企业债权重下降。针对商业银行债权，巴Ⅲ最终版在外部评级法中上调了部分评级的债权风险权重，并将原先的主权评级法修改为...

    标签： 巴塞尔协议 债市 金融监管

  • 城投债专题报告：以史为鉴，再看城投历史风险事件的因与果.pdf

    • 3积分
    • 2023/02/08
    • 724
    • 东吴证券

    城投债专题报告：以史为鉴，再看城投历史风险事件的因与果。行业监管政策风险：1）2011年城投信贷风险事件：随着2010年下半年的一轮城投政策收紧周期，2011年6月的云南路投与上海申虹两起信贷风险事件开启了城投板块整体的风险暴露。一级市场方面，自2011年7月起，城投平台发债规模及净融资额大幅下降；二级市场方面，自2011年7月起，城投债信用利差大幅上行。本轮城投信用风险加剧最终随着2012年初开启的城投政策宽松周期而化解。2）2014年债券回购流动性风险事件：2014年下半年起，城投板块监管政策再次进入收紧周期，自2014年年底起，城投平台发行额与净融资额双双大幅下降，于2015年2月达到最...

    标签： 城投债 地方政府债务

  • 绿色债券市场回顾与展望：标准规范，稳步发展.pdf

    • 6积分
    • 2023/02/03
    • 334
    • 中国平安

    本文档聚焦于绿色债券市场的回顾与展望，深入探讨了绿色债券领域的标准规范及其对行业稳步发展的影响。绿色债券作为连接金融与环保的重要工具，在推动低碳经济转型中扮演关键角色。文档分析了当前绿色债券市场的发展现状、面临的挑战以及未来的趋势，特别强调了标准规范在确保绿色债券真实性和有效性方面的重要性。通过梳理相关政策框架和市场实践，本文为投资者和政策制定者提供了关于如何更好地参与和支持绿色债券市场发展的见解。

    标签： 绿色债券 碳交易

  • 2023年资本市场风险观察.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/12
    • 333
    • 国海证券

    2023年资本市场风险观察。展望2023，拐点之年，寻找机会的同时，也不能低估风险：1）海外：通胀拐点、经济拐点、加息拐点；国内：人事拐点、疫情拐点、经济拐点；2）投资主线：在“海外经济衰退”与“国内疫情防护”两条主线中寻找机遇；3）从“海外衰退”、“国内政策”、“地缘冲突”3大维度，警惕超预期因素给投资组合带来的潜在风险。债市策略：中短期内，转向“防疫放松优化+内需向好”逻辑线，两会之后，利空债市的因素逐渐增加；长期，转向“海外通胀中枢+...

    标签： 资本市场 金融风控

  • 2023年城投债市场展望：新变局，“信仰”的博弈.pdf

    • 4积分
    • 2022/11/11
    • 281
    • 兴业证券

    2023年城投债市场展望：新变局，“信仰”的博弈。2022年以来，城投债行情大致可以划分为3个阶段：1）2022年1-3月，城投债利差阶段性走阔；2）2022年4-8月，结构性“资产荒”演绎下，城投债利差大幅压缩；3）2022年8月中下旬以来，城投债利差整体有所走阔。2022年1-10月各期限、各等级城投债信用利差整体上呈现收窄态势；同时城投债的区域性分化特征依然明显。2023年城投债新变局：城投债“信仰”还会坚挺么？当讨论城投“信仰”时，我们聚焦的是“城投标债（特别是城投公开债）&rd...

    标签： 城投债 债券市场 信用债

  • 中国信贷资产证券化10年发展回顾与展望：信用评级篇.pdf

    • 3积分
    • 2022/09/28
    • 321
    • 中债资信

    本文档聚焦中国信贷资产证券化市场过去十年的发展历程与未来展望，核心内容围绕信用评级体系展开深入分析。报告回顾了信贷资产证券化业务在中国市场的演进路径，重点评估了信用评级在资产支持证券发行、风险定价及投资者决策中的关键作用。通过对历史数据的梳理，文档揭示了评级机制对市场流动性和风险识别的影响，并针对当前市场环境提出了评级展望与优化建议，为金融机构和相关参与者提供合规与风控参考。

    标签： 信贷资产证券化 信用评级
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