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行业比较专题报告：财务视角，比较出口链海内外业务相对优势.pdf
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- 2024/09/11
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- 国金证券
行业比较专题报告：财务视角，比较出口链海内外业务相对优势。财务视角下，出口链基本面表现几何？中报数据显示出口链具备业绩相对优势，印证上半年出口边际修复逻辑。今年上半年国内有效需求不足，而出口受益于发达国家补库、新兴市场国家维持景气，存在边际修复逻辑。2024H1A股具备海外业务收入的组合整体海外营收同比为9.9%，相比于全A非金融-0.5%显然具备相对优势；盈利视角来看，尽管具备海外业务收入ROE与全A非金融ROE之间的差值并非进一步扩张，但整体维持在正值区间且依赖外需的板块ROE仍具备相对优势，意味着更为依赖外需的板块景气相对较高。进一步拆分各细分板块国内、海外业务，对比各项财务指标可筛选得...
标签： 出口链 进出口贸易 -
宏观策略专题报告：从份额变迁看中国出口趋势.pdf
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- 2024/07/18
- 348
- 中泰证券
宏观策略专题报告：从份额变迁看中国出口趋势。今年年初以来，中国外需持续强于内需，出口是当前中国经济最重要的支撑。不过从5月PMI新出口订单指数和出口交货值同比等领先指标看，出口有边际放缓的压力。在海外补库推动下，WTO等国际机构预测2024年全球货物贸易量将上升，中国出口压力主要来自于份额占比的高位回落。在回顾2019年以来中国出口份额变迁的基础上，预判未来中国出口份额趋势，对于判断经济形势、逆周期调节力度和资本市场，都有重要参考意义。疫情前后对比，中国出口份额提升了1个百分点以上。根据驱动出口因素的不同，我们将2019-2023年分为三个时间段来讨论：一是2019到2021年，主导因素是疫情...
标签： 出口 国际贸易 -
行业比较专题报告：如何从出口视角判断出海景气变化？.pdf
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- 2024/06/12
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- 国金证券
行业比较专题报告：如何从出口视角判断出海景气变化？中短期而言，如何从出口视角判断出海景气变化？基于我们已经发布的报告《投资我国出海机遇的三条线索》，我们从出口产业变迁、全球竞争力以及微观财务角度出发，提出三条出海投资机会的相关线索。而中短期视角下，我们还可以从各行业的出口景气度变化为出海板块景气度的边际变化提供参考的线索。从总量拆分来看：（1）地区层面，新兴市场国家在我国出口份额出现提升。（2）行业层面：①出口持续维持相对景气的行业，包括：船舶、汽车等。②出口景气存在边际改善的行业，包括：通用机械设备、家用电器、家具、服装、电子以及部分化工细分产品等。我们更进一步对出口行业需求地区进行拆分，短...
标签： 出口 出海 -
2024年出口展望：中国出口形势的扭转与机遇.pdf
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- 2024/01/10
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- 信达证券
2024年出口展望：中国出口形势的扭转与机遇。去年出口压力大，但出现边际企稳。去年我国出口跌幅较大主要与几点因素有关。一是美国处于库存去化阶段；二是海外多国仍在加息，政策利率偏高，制造业景气度下滑；三是全球价格回落，制成品出口价格下行压力也较大。综上，在去库存、加息和价格回落三重压力叠加之下，去年我国对外出口金额同比跌幅较多。然而，下半年来，出口触底回升与干散货运价指数回升一致，我们认为出口边际企稳与干散货等大宗商品的需求改善有关。出口压制有望迎来扭转。去年全球增长仍是服务优于商品表现，从全球经济走势来看，2024年全球GDP增速或继续放缓，但全球贸易增速有望触底回升。我们认为，美国补库与全球...
标签： 出口贸易 国际贸易 -
固收专题报告：全球出口结构的重构.pdf
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- 2024/01/09
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- 东北证券
固收专题报告：全球出口结构的重构。自2018年贸易战爆发至今，有关于中美脱钩、越南墨西哥等国家对中国的出口替代的分析层出不穷。但是本文试图从重点商品出口份额和结构变化的角度，论证一个观点：即贸易战对于中国出口总量的影响实则比较有限。事实上，如果将出口商品区分为高端品类和中低端品类两种类型，那么数据显示，中国高端品类的出口份额仍在持续上升，中低端品类中，除了纺织服装的出口份额下降之外，其他商品的份额同样在不断抬升。整体而言，贸易战对中国出口总量的影响并不显著。当然，如果我们聚焦中美贸易，美国的确试图在贸易战期间打压中国部分高端品类的对美出口，但是2020年的疫情中断了这一趋势，使得中美脱钩的效果...
标签： 国际贸易 出口结构 -
进出口专题研究：中国贸易条件的变化.pdf
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- 2023/11/20
- 879
- 中信证券
进出口专题研究：中国贸易条件的变化。自2018年以来，中国面临的贸易条件发生了重要变化，分析此类变化对判断中国出口的中长期走势、增速中枢和产品结构至关重要。近年来中国在全球价值链分工体系中的位置上升，主要表现包括中国出口商品的结构不断优化、中国出口商品的议价能力增强以及中国出口商品的比较优势上升。在出口目的地方面，“一带一路”在中国出口市场中的份额呈现上升，逐渐替代美日等发达经济体在中国出口市场中的份额。此外，地缘政治方面的多种因素使得2018年以来，美国、日本对中国的进口依赖度下降，但欧盟和“一带一路”国家对华进口依赖度有所上升。基于对中国贸易...
标签： 国际贸易 -
进出口依赖度视角下的出口动能研究.pdf
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- 2023/10/19
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- 开源证券
进出口依赖度视角下的出口动能研究。1、按出口国别分为发达经济体与发展中经济体发达经济体为美国、欧盟28国、日韩澳加，发展中经济体为东盟、印度、俄罗斯、墨西哥、阿联酋、沙特与土耳其，共占我国2023年上半年出口总额的75.6%。2、按出口产品种类分为劳密型产品、原材料等初级工业品、生产与消费类机械生产类机械设备进一步拆分为通用专用机械设备，生产类交通运输设备，新能源等电气设备三类；消费类机械设备进一步拆分为计算机通信电子家电与乘用车，精密仪器仪表与乐器两类。3、观察指标：海外经济体进口依赖度与我国出口依赖度从海外进口与我国出口两个视角出发，按照总量与产品两个维度构建指标。进口依赖度：欧日韩新能源...
标签： 进出口 贸易 -
宏观经济-出口交货值视角下的中国出口形势.pdf
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- 2022/07/29
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- 招商证券
宏观经济-出口交货值视角下的中国出口形势。历史数据显示，中国出口与出口交货值的相关性较高，这是需求决定供给的体现。我国出口交货值历来下半年占比高于上半年，这一点在2008年金融危机过程中也未被打破。若以近10年出口交货值上半年占比均值推测今年出口交货值增速，那么今年人民币计价的出口增速低于10%的可能性较低。中国出口交货值增速与出口增速相关性较高。上半年我国出口交货值同比增长10.8%，比去年同期加快2.7个百分点。3-5月出口交货值当月同比增速分别为-1.9%、11.0%和15.1%。以上数据表明5、6月份中国出口增速超预期与物流阻塞无关，就是外需稳定推动生产加快的结果。分行业数据显示，电子...
标签： 出口 国际贸易 -
2022出口展望分析报告：繁华终究归于平静.pdf
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- 2021/11/05
- 776
- 信达证券
本报告聚焦于2022年中国出口贸易的宏观展望与深度分析，旨在揭示在后疫情时代及全球供应链重构背景下，中国出口贸易从高速增长向常态回归的演变逻辑。文档核心观点认为，尽管前期出口呈现繁荣景象，但随着全球需求放缓、基数效应减弱以及供应链瓶颈缓解，出口增速终将回归平静常态。研究核心价值：报告通过梳理2022年出口数据趋势，分析了驱动出口增长的关键因素（如海运价格回落、国内产能恢复等）及其边际变化。同时，结合国际地缘政治、大宗商品价格波动及主要经济体货币政策，评估了未来出口面临的外部不确定性。该报告为投资者、政策制定者及外贸企业提供关于出口周期拐点、行业景气度变化及贸易结构优化的重要参考依据，帮助市场理...
标签： 出口 外贸 -
贸易数据分析框架：预计我国下半年出口水平仍然有较高支撑.pdf
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- 2021/08/01
- 600
- 信达证券
进出口贸易是2021年拉动我国经济发展的重要组成部分。下半年出口金额的同比增长大概率不及预期，但是我们认为，2021年下半年中国出口金额的增长仍然是好于季节性的，且会保持较为强劲的增长状态。
标签： 贸易数据 出口 -
东南亚疫情再起，我国出口替代效应有多强？
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- 2021/06/08
- 540
- 中信证券
2021年5月以来，东南亚疫情再次升级，多国采取相应措施加以应对。考虑到东南亚在国际贸易以及全球制造业中的重要地位，其疫情的反复或对国际贸易和全球产能修复造成冲击。接下来本文将探讨东南亚疫情爆发下，我国出口的替代效应会如何表现以及如何影响未来出口。▍东南亚疫情再起，全球贸易或再受冲击。受印度疫情扩散影响，今年5月以来东南亚地区疫情有所加重。泰国、越南、马来西亚以及印度尼西亚等国疫情再度爆发，2021年5月以来当日新增新冠确诊病例再次激增。以越南为例，疫情集中爆发在北江省和北宁省两个主要工业地区，工人密集度高，部分工厂因此也暂时关闭。考虑到东盟作为国际贸易以及全球制造业产业链中的重要一环，同时此...
标签： 出口替代 东南亚疫情 国际贸易 -
中美贸易专题研究报告：三轮关税涉及行业受损程度几何？.pdf
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- 2021/06/01
- 936
- 华西证券
报告导读:本报告回顾拆解2018~2019年三轮关税加征、四个执行清单，透视各相关行业受损程度几何，为后续潜在恢复空间提供参考。关税清单拆解路径:我们将中美贸易近五年常项1233件HTS四位代码商品分类对应至相关申万一、二级行业(完整分类见附录，对照英文描述及参考中文翻译详见【德邦策略知行】中国进出口数据库丨美国进口&关税子库)，从而对三轮关税清单共四个执行清单进行拆解分析。一级行业层面着重于受损最严重或未受实际影响一级行业，二级行业层面对核心涉及一级行业内部结构做进一步拆分，产品层面则独立筛选受损最严重或未受影响商品。340亿美元清单:一级行业通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备。34...
标签： 国际贸易 关税 进出口 -
全球疫情恢复不均衡对我国进出口影响几何？
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- 2021/05/19
- 771
- 中信证券
本报告由中信证券发布，核心主题探讨全球疫情恢复不均衡对中国进出口贸易的具体影响。报告深入分析了不同国家疫情复苏进度差异导致的供应链波动、需求结构变化以及物流成本上升等多重因素，评估这些宏观变量对中国出口竞争力和进口规模的传导机制。研究价值：报告通过量化与定性结合的方式，揭示了后疫情时代国际贸易格局的新特征，为投资者理解外贸数据波动、预判汇率走势及资产配置提供了重要的宏观视角和数据支撑。
标签： 进出口 疫情 全球贸易
