宏观经济-出口交货值视角下的中国出口形势.pdf

宏观经济-出口交货值视角下的中国出口形势。历史数据显示，中国出口与出口交货值的相关性较高，这是需求决定供给的体 现。我国出口交货值历来下半年占比高于上半年，这一点在 2008 年金融危机过 程中也未被打破。若以近 10 年出口交货值上半年占比均值推测今年出口交货值 增速，那么今年人民币计价的出口增速低于 10%的可能性较低。

中国出口交货值增速与出口增速相关性较高。上半年我国出口交货值同比增 长 10.8%，比去年同期加快 2.7 个百分点。3-5 月出口交货值当月同比增速分 别为-1.9%、11.0%和 15.1%。以上数据表明 5、6 月份中国出口增速超预期 与物流阻塞无关，就是外需稳定推动生产加快的结果。

分行业数据显示，电子设备制造业出口交货值 5 月以来增速明显回升，该行 业出口交货值占比超过 40%，预计下半年电子设备制造业出口交货值仍将保 持较快增长。并且，今年以来我国汽车、电气机械、有色等行业出口交货值增 速较快，这些行业均与新能源有关。其中电气机械出口交货值占比超过 10 个 百分点。欧美正在加快新旧能源切换，我国新能源相关产品出口交货值也将保 持较快增长。

下半年是中国出口的传统旺季，也体现为下半年出口交货值的占比高于上半 年，这一点在 2008 年全球金融危机中也未打破。因此，即使下半年美国经济 衰退，从出口交货值视角看，中国出口也未必会显著回落。近 10 年，下半年 出口交货值平均占比为 53.3%。若以平均占比推测，那么今年全国出口交货 值规模将达到 15.9 万亿元，增速为 9.6%。对比 2021 年出口交货值增速为 17.7%，人民币计价出口增速为 21.2%，则 2022 年人民币计价的出口增速不 会低于 10%。

7 月的高频数据显示，由于夏季高温、疫情反弹等多方面因素的影响，投资需 求、消费需求均有边际走弱的风险。但 7 月韩国前 20 日出口增速为 14.5%， 增速高于上半年平均水平。在内需走弱的风险下，我们预计 7 月出口将延续 2 季度的趋势，为国内经济的主要拉动项。