锂行业研究：资源为王，锂价持续上行可期

上传者：潘*
时间：2021/04/29
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新能源汽车带动锂电需求，锂资源消费有望保持高增速。全球各国纷纷设立了汽车电动化目标，传统车企和造车新势力纷纷加大投入研发各种新款车型，需求与供给共振，行业进入良性循环增长轨道，动力电池市场受益迎来持续高景气周期。传统行业和 3C 市场耗锂需求增速平稳，预计 2021、2022、2023 年碳酸锂总需求分别为 45.0、 56.6、73.5 万吨 LCE，3 年 CAGR25.6%。  锂资源增量投放最早于2022年落地，2021年是供应补充的真空期。 2019 年开始，西澳锂矿因锂价下跌而持续亏损，减产、停产项目较多，目前仅有 Talison、Marion、Pilbara 和 Cattlin 四个矿山处于运营状态。而南美锂盐湖作为全球锂资源供应的另一极，因遭遇锂价持续低迷和疫情影响，原本定于 2019-2020 年的扩产计划都纷纷延后。预计到 2022 年，澳洲的 Altura 矿山开始复产以及 Greenbushes 矿山扩产将会落地，而南美雅保和 SQM 扩产项目以及 Cauchari-Olaroz 新建项目会进入爬产阶段。到 2023 年全球锂资源供应 61.8 万吨 LCE，3 年 CAGR 为 14%。  锂价上行具有持续性。碳酸锂价格从 2020 年底部 3.8 万元/吨的价格，上涨至当前超过 9 万元/吨的位置。背后逻辑正是锂行业经历了持续两年多低迷期，亏损导致供给收缩而需求放量，供需矛盾激化引发价格持续上行。基于对全球锂资源供需基本面的分析，我们认为本轮锂价上涨的高度、持续性都将超过预期，2021 年碳酸锂价格高点有望突破 12 万元/吨。