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消费行业：文旅客流以及性价餐饮零售与供应链是亮点。2026年3月社零增速放缓。1)3月社零同比增长1.7%，增速环比下跌1.1pct。春节错期是导致3月零售增速放缓原因之一，2026年1-3月社零增速2.4%;此外，3月汽车(大件耐用品)、建筑及装潢材料(地产后周期)下滑幅度较大，分别同比-11.8%、-9.0%。2)3月必选消费表现稳健，粮油食品类、饮料类、烟酒类分别同比+9.5%、+8.2%、+7.7%。服鞋针纺类社零增长较好，3月略放缓至7%。今年春节较晚，春节前的购衣小高峰后移导致2026年1-2月数据较好，3月需求有所放缓。安踏体育一季度运营数据，主品牌、FILA及其他品牌流水分别实现高单位数/10-15%/40-45%增长，表现超出市场预期，为全年经营奠定良好开局;361度主品牌2026年第一季度流水亦录得10%增长。3)2026年3月，金银珠宝类社零同比+11.7%，继续保持较快增长;化妆品类社零同比+8.3%，增速在改善。4)国补类产品表现分化。家用电器和音像器材类、家具类社零于3月分别同比-5.0%、-8.7%，受国补退坡影响。2026年国补预算2500亿元，继年初发放第一批资金，第二批625亿元于3月底至4月初陆续下达各地。同为补贴类产品，3月通讯器材类社零同比大幅增长27.3%，1~3月累计增长20.8%。虽然根据IDC数据，2026Q1中国智能手机市场出货量6901万台，同比下降3.3%;Omdia数据，同期出货量6980万台，同比下降1%。但消费电子创新不断，特别是AI的引入、内存价格的大幅上涨，带动了手机均价的提升。

文旅客流增长趋势明显:1)全国文旅客流持续增长，刚过去的清明+春假，以及即将来临的五一假期对二季度文旅的影响值得期待。2)文旅部数据显示，2026年清明节假期国内出游人次达1.35亿人次，同比增长6.8%;国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%。据酒店之家数据，酒店行业3月30日-4月5 日当周国内0CC、ADR、RevPAR分别同比+2pct,+10.6%、+14.5%,房价上行成为RevPAR增长的核心驱动。清明假期后一周，酒店入住率有所回落，在ADR带动下RevPAR仍实现2%的同比增长。3)展望五一，由于中东战争导致高油价，目前中国到中东的出境游已经取消，到东南亚的出境游航班在大量取消，这将导致五一期间国内客流会更多。