日本消费行业2月跟踪报告：入境游负面扰动有限，整体保持稳健.pdf

日本消费行业2月跟踪报告：入境游负面扰动有限，整体保持稳健。宏观：消费者信心创阶段新高，实际工资转正。2 月日本消费者信心指数录得 40.0，创近 7 年来新高。26 年 1 月实际 工资同比转正至+1.4%，较 12 月的-0.1%大幅改善，结束连续 12 个月负增长的态势。2 月日本通胀整体呈降温态势。 CPI 同比上涨 1.3%，较 1 月回落 0.2 个百分点；核心 CPI 同比增长 1.6%，较 1 月回落 0.4 个百分点。整体来看，日本消 费者信心与薪资虽出现阶段性回暖，但内需复苏基础仍显薄弱。中小企业成本传导不畅，持续压制消费与投资动能， 仅靠大企业加薪难以支撑内需持续走强。

行业：入境游承压但韧性超预期，内需稳健。1）内需持续稳健，成为消费核心支撑。本土消费全面回暖，餐饮、服 装、家居、百货等均实现同比增长，春季需求启动与实际工资改善共同拉动内需走强。2）入境消费承压，但整体韧 性好于预期。受中国大陆游客减少影响，入境消费与免税销售阶段性走弱，但整体访日游客人数仍实现同比增长，对 整体消费的冲击弱于市场预期。3）品类与渠道表现分化。必选消费保持稳健韧性；可选消费中本土端高景气，免 税、入境相关消费偏弱，天气回暖与樱花季提前有望进一步拉动后续复苏。

必选公司：必需品零售，2 月 PPIH/永旺/711 同店销售同比+4.0%/+1.9%/+2.5%。药妆店，Matsukiyo Cocokara 2 月同店 销售收入/客流量/客单价分别同比+2.0%/-0.9%/+3.0%。鹤羽控股 2 月同店销售收入/客流量/客单价分别同比 +4.0%/+1.2%/+2.8%。软饮料，2 月三得利软饮料销量同比增加 4%。朝日 2 月软饮料销量下滑 9%。行业 2 月销量同比 +2%，3 月绿茶提价未引发明显提前备货需求；酒类，2 月麒麟啤酒本土收入同比-2%，一番榨销量同比-8%，RTD 收入 同比+2%。朝日 2 月啤酒销量下滑 9%，Super Dry 销量下滑 13%，行业 2 月销量同比-11%，1-2 月累计-8%，主要受去年 涨价前置需求高基数扰动。

可选公司：餐饮，2月萨莉亚/Food&Life/麦当劳/食其家/Skylark/Toridoll同店收入同比分别+18.2%/+12.4%/+8.0%/+7.0%/ +5.7%/+1.3%。服装，2 月 Workman/岛村服饰/优衣库/ABC-MART 同店销售收入同比+23.2%/+10.2%/+6.5%/+4.8%。气温 回升带动春装动销加快，优衣库/ABC-MART/Workman 客单价同比分别+8.3%/+3.4%/+12.7%。百货，2 月日本全国百货 商店销售额 4320 亿日元，同比上升 1.6%。2 月丸井/三越伊势丹/高岛屋百货商店收入同比+11.0%/+5.7%/-2.5%。本土 消费及高端商品支撑百货增长，免税销售额同比-15.5%，但客数同比+10.5%。专卖店，2 月良品计划/Nitori 同店销售同 比+4.2%/-5.3%。2 月访日外国游客 346.7 万人，同比+6.4%；中国大陆游客同比-45.2%，多国客源创新高对冲压力，酒 店入住率维持高位，春季出行逐步启动。