2026年铁合金期货期权白皮书：开局之年，静待花开.pdf

上传者：v*****
时间：2026/03/06
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2026年铁合金期货期权白皮书：开局之年，静待花开。2025 年锰硅市场价格总体重心下移，走势呈现独特的M 型。上半年，锰矿主导前期上涨，后期煤电价格主导后续回落。2024 年锰矿缺口延续至2025 年，年初又受澳矿发运延期、加蓬锰矿对华发运量减半等问题影响，锰矿供应紧张推动锰硅价格大幅攀升。2 月中旬后，市场情绪转向悲观，尽管锰矿到港量仍少，但库销比和库存偏高，叠加煤电价格下跌，锰硅价格开启回落模式。下半年产能过剩致价格再下行。6-8月煤电带动短暂回升。6 月后澳矿恢复发运，锰硅生产不再受原料瓶颈限制。而动力煤因安全生产月、进口煤减少及火电需求回暖出现反弹，夏季煤电旺季来临后煤价企稳上行，带动锰硅价格大幅上涨。

硅铁方面，上半年成本疲软叠加需求走弱，价格持续下行年初硅铁价格处于相对高位。此后随着煤炭成本回落开启持续下行模式。6 月起煤炭价格企稳回升，后续进入夏季煤电需求旺季，叠加煤炭主产区“反内卷”控产政策落地，煤价持续上涨带动硅铁成本抬升。同时政策提振了市场情绪，硅铁价格顺势开启反弹行情。

2026 年是“十五五”规划的开局之年，铁合金市场有望迎来新的机遇。铁合金作为产业链中的一环，上游受到海外矿山的制约，使得铁合金生产方在原料采购上处于相对被动的局面。如果国际环境不稳定，影响锰矿进口量，那么国内铁合金企业的成本也会随之增加，这种不确定性在近两年表现尤为明显。下游随着金属镁等应用领域的发展，为铁合金带来一定的需求增量，但钢铁产业的升级转型，对铁合金的品质要求也越来越高。具备产业升级的铁合金生产企业在未来更具竞争力。