汇嘉时代公司研究报告：新疆零售龙头，创新转型价值重估.pdf

汇嘉时代公司研究报告：新疆零售龙头，创新转型价值重估。我们认为，汇嘉时代的核心竞争优势在于其密集的门店网络、深入的本土 市场洞察以及多业态协同效应。这些优势使其在新疆地区形成了显著的规 模效应和品牌壁垒。公司积极推动超市调改和购物中心业态升级，创新性 地探索“低空经济+消费”新场景，有望打开第二增长曲线。

新疆零售龙头，多业态协同发展。公司成立于 2000 年，2016 年上市，深 耕新疆市场二十余年，涵盖购物中心、传统百货、超市等业态。截至 2025Q3 末，公司在新疆地区拥有 6 家百货商场、5 家购物中心及 10 家独立超市， 受托管理 2 家购物中心和 1 家百货商场，建筑总面积达 106 万余平方米。 2021-2024 年，新疆 GDP 年均增速 8.71%，高于全国平均增速 3 个百分 点，社会消费品零售总额从 2021 年的 3585 亿元增长至 2024 年的 3926 亿元；2024 年新疆接待游客 3.02 亿人次、实现旅游收入 3595 亿元，比 2021 年分别增长 59%、154%，公司有望充分受益区域发展红利。

超市业态积极胖改，百货业态提升体验。2024 年启动““学习胖东来模式” 的系统性调改，从商品结构、服务体验、员工福利等多维度对超市业务进 行全面升级。截至 2025 年 9 月底，汇嘉时代已完成首批 8 家胖改店的升 级工作，范围覆盖乌鲁木齐、昌吉、库尔勒、克拉玛依、哈密等新疆主要 城市和地区。首家胖改店北京路店开业首周销售额突破 1732 万元，同比 增长 272%。2025 年 12 月，公司开放试点首家外卖即时闪送业务门店， 仓店合一，覆盖门店周围 3-5 公里区域，实现履约配送时效在 30-60 分 钟，满足便民需求。百货调改侧重品牌升级与体验提升，通过发展首店经 济推动品牌迭代升级，同时还与超市形成协同效应，超市调改后客流量增 加，为百货业态带来了优质客源，北京路店超市调改后，百货销售同比增 长 24.3%，跨业态导流新会员增加 14558 人。

布局低空经济，打造第二成长曲线。2025 年初，汇嘉时代与兵团国有全资 公司新疆通用航空有限责任公司（西北地区规模最大的通航企业）共同发 起成立合资公司通航汇嘉，实现零售网络与航空物流的优势互补。2025 年 7 月，通航汇嘉与沙雅县人民政府签署两项战略框架协议，聚焦低空旅游、 智慧物流体系、生态治理与智慧农业三个核心领域，共同打造全域智慧低 空生态体系，标志着低空经济业务进入县域层面的实质性推进阶段。