建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点.pdf

建筑材料行业：建材在底部，行业正迎来景气度和估值共振向上拐点。周观点：1）从配置角度看，当前建材行业显著低配：25Q4，建材配置比例为0.72%（低配 0.03%，2010 年以来机构持仓分位数 27%）。从需求看，地产有望企稳回升带动需求回暖：25 年相较 21 年地产新开工下滑70%，竣工下滑40%，新房销售下滑 50%。年初 《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，本周房地产报发文“房地产行业负债水平趋向健康”。从估值分位看当前水泥和玻璃板块处于估值低位：2010年至今，申万三级水泥制造 PB16%分位，申万三级玻璃制造PB16%分位。2）消费建材板块过去几年市占率快速提升，防水、管道等细分行业盈利能力底部。3）水泥板块当前受反内卷+双碳约束，供给有望快速出清。4）电子布：淡季价格强势上涨，印证供给紧张逻辑。本周传统电子布报价大幅上涨，7628 布主流报价涨0.5-0.6元至4.9-5.45 元/米（+11~12%）。1 月以来电子布价格连续两次快速上调，涨价节奏明显加快、幅度显著扩大。尤其在传统淡季背景下，此轮提价来得短促且凌厉，充分印证供给紧俏格局。2026 年全年电子纱/布供需态势向好，叠加织布机转产影响，行业进入价格弹性敏感阶段。5）浮法玻璃：供给行至近 5 年低位，看好板块左侧布局机会。本周浮法玻璃日熔量降至14.9 万吨，环比-1200 吨，在产产能已降至近 5 年低位，接近2016、2020年供给底部，叠加竣工面积降幅收窄，价格弹性蓄势待发。

本周重点事件：1）2 月 5 日，国际复材于 2026 年2 月5 日选举莫秋实为第三届董事会董事长并调整董事会专门委员会成员，莫秋实同时担任战略委员会主任委员及委员，法定代表人变更为其本人。2）青鸟消防于2026 年2 月5 日公告，拟将公司名称变更为青鸟智慧控制科技股份有限公司、证券简称变更为青鸟智控（证券代码不变），同时修订《公司章程》相关条款，该事项尚需股东会审议及市场监督管理部门变更登记备案，不会对公司生产经营等产生重大不利影响。3）伟星新材以约1.1亿元人民币收购北京松田程科技有限公司 88.2557%股权并完成工商变更，使其成为控股子公司，主营燃气、热力市政管网用聚乙烯阀门。4）韩建河山于2月3日发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买陈旭辉等25 名股东持有的辽宁兴福新材料股份有限公司 99.9978%股份，并向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易预计将构成关联交易，构成重大资产重组，但不构成重组上市。公司股票将于 2026 年 2 月 4 日开市起复牌。5）2 月1 日，中国建材股份有限公司发布盈利预警公告，预计截至 2025 年 12 月 31 日止十二个月未经审核的权益持有人应占亏损约为人民币 23 亿至 40 亿元（2024 年同期为盈利约23.87亿元），主要因物业、厂房及设备与商誉减值拨备增加（预计约 60 亿至83 亿元）及水泥销量下降，部分被水泥、商品混凝土销售成本下降等因素抵消。