钴锂有色金属行业研究框架：供需预期双向扭转，价格再启新周期.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2026/02/03
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钴锂有色金属行业研究框架：供需预期双向扭转，价格再启新周期。锂：需求预期修复再启补库周期，供应扰动持续带来中期缺口。 （1）在供给端，非洲锂辉石项目加速投建、南美盐湖产能释放稳定，中国锂资源合规化管理推动锂云母阶段性供给收缩，全球增量 呈现“短期扰动频繁、长期增速有限”的结构特征。（2）在需求端，储能已成为新能源汽车高速增长后中期内的第二增长极，同时 固态电池的商业化潜力也打开单位耗锂强度提升空间。（3）2025年下半年开始，国内江西供应扰动+下游需求强劲与补库共振，锂 价于底部再平衡后进入上行阶段，2026-2027年或维持紧缺格局。锂相关公司股价先行。
钴：主权国家出口配额主导供应，原料缺口形成价格强支撑。 （1）供应端受刚果金出口配额制度影响，原料缺口已成定局，全球供给收敛显著。（2）需求端在钴产品价格高企下多数偏弱，三 元电芯能否随着固态电池落地而回暖或成需求拐点的关键。（3）刚果金政府控价能力强、挺价意愿强烈，且原料发运出口节奏慢于 预期，钴价中期内有望维持强势，相关公司盈利弹性具备较大的边际改善空间。
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