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绿色甲醇行业深度报告：IMO减排框架下需求向好，降本预期有望打破成本枷锁。绿色甲醇降碳优势明显，生产成本成为推广主要制约因素。根据原料来源及碳排放 强度，甲醇可以分为传统甲醇、低碳甲醇及绿色甲醇等。绿色甲醇定义尚未统一， 主要围绕原料来源及碳排放等标准进行界定。与传统甲醇相比，绿色甲醇优势主要 在于其减排效果以及对二氧化碳的消纳能力。当下制约绿色甲醇推广的主要因素为 生产成本，相比之下电制甲醇降本空间较大。

需求：航运燃料低碳转型推动绿色甲醇需求增长。IMO、欧盟等多个国家和组织制 定绿色航运相关政策框架，为航运减排指明方向，其中发展绿色燃料或为有效减排 方案。船用替代燃料主要包括 LNG、绿色甲醇、绿氢、绿氨等清洁能源，我们认 为随着碳捕集成本的降低、绿电逐步平价以及生物质-绿氢耦合技术的发展，绿色 甲醇作为较为理想的过渡替代燃料，市场空间仍有望逐步扩大。甲醇发动机技术及 港口加注设施已相对完善，绿色甲醇降本成为推广关键，我们认为从技术角度出发， 绿色甲醇仍有较大降本空间，燃料成本价格的下降有助于绿色甲醇在船运端的推广 与普及。截至 2025 年 11 月，全球甲醇动力船舶运营 95 艘，在建 355 艘，假定船 舶均为甲醇单一燃料，甲醇动力船舶平均绿醇需求为 2.26 万吨/年，由此推算甲醇 动力船舶（运营+订单）合计绿色甲醇需求为 1018.5 万吨/年。未来随着绿色甲醇 配套设施的逐步完善以及生产技术的成熟，我们认为绿色甲醇需求量有望随着甲醇 动力船队规模扩大而快速提升。

供给：绿色甲醇生产成本仍有较大下降空间，国内绿醇产业蓬勃发展。绿色甲醇生 产路线主要包括电解水路线、生物甲烷路线、生物气化路线。中短期来看，生物质 气化路线及生物质甲烷路线目前较为成熟，规模化应用程度较高，其中生物质气化 -绿氢耦合、生物质甲烷-二氧化碳重整耦合路线较为理想，可有效提升原料利用率， 经济性更佳，但两种方案均受生物质供应稳定性及价格影响，未来产业规模及降本 空间相对有限。长期来看，虽然电制甲醇目前主要受绿氢及碳捕捉成本影响，成本 较高，但随着绿电平价及碳捕捉技术的进步，中长期降本空间较大，同时其碳源较 为广泛且不受地域限制，便于大规模应用。随着商业化应用逐步成熟，全球绿色甲 醇产能有望快速增长，市场占有率逐步提高。从工艺路线来看，电制甲醇路线将成 为未来绿色甲醇生产工艺主流，2028 年全球电制甲醇产能将达到 1310 万吨/年， 占绿色甲醇产能的 67.18%。为实现“碳达峰”目标，我国发布多项政策推动绿醇 产业发展，新增产能主要集中于北方地区，其或与当地丰富的风、光资源有关。我 国在风电、光伏发电等绿色能源方面具有优势，未来随着绿电逐步平价，我国绿色 甲醇产业规模仍有较大发展空间。