房地产行业2026年展望：核心销售趋于均衡，投资开发仍需助力.pdf

房地产行业2026年展望：核心销售趋于均衡，投资开发仍需助力。行业供给缩量提质，新旧动能形成合力推动市场触底回暖。基于以上判断，我们认 为 2026 年重点城市销售有望率先寻找均衡点。长尾城市市场拖累依旧，但幅度收 窄。

2025 年回顾：销售下行处于下限，投资下行超出预期。2025 年行业 销售面积真实数据略低于当时预测下限，主要原因在于对三四线城 市销售情况过于乐观。投资数据方面，竣工处于预测区间，新开工、 建筑工程、房地产开发投资出现偏差。我们对 2025 年投资数据的预 测，认为在销售面积出现下行情况下企业投资意愿相对减弱，以上 基本面会导致投资数据出现一定程度下行趋势。但 2025 年下半年价 格端下行，企业对市场环境判断比我们更为谨慎，使得新开工面积 快速下行。房地产新开工面积增速、竣工面积增速截至 2025 年分别 是-20.4%和-18.1%。

2026 年展望：高质量发展提纲挈领，重点城市销售寻找均衡点。我 们认为中央经济工作会议已经表达对 2026 年要求，即“着力稳定房 地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品 房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好 房子”建设。加快构建房地产发展新模式。”我们认为，房地产投资 修复节奏滞后于销售端，开发商以销定投，2026 年投资增速或难有 快速反转。若缺乏外部政策或市场环境的有力支撑，投资趋稳预计 2027 年前后。基于以上判断逻辑，我们认为乐观和悲观预期下 2026 年施工面积增速在-5.8%和-10.2%、对应投资增速在-4.0%和-12.5%。 由于 2025 年岁末销售并未实现翘尾效应。我们认为，2026 年销售 基数继续下移，前期风险部分释放。与此同时，行业供给缩量提质， 新旧动能形成合力推动资金回暖。基于以上判断，我们认为 2026 年 重点城市销售有望寻找均衡点。行业供需格局逐渐稳定。乐观和悲 观预期下 2026 年新开工增速在-8%和-16%，土地购置金增速-3.1% 和-15.7%。全年销售金额乐观、中性和悲观预测在 2.6%、-4.9%和11.4%。

聚焦政策方向：降息、收储和城市更新。2026 年行业主要压力来自 投资增速仍存压力，不排除对经济构成拖累。政策端能否有序推动 降息和收储是对行业自身投资增速不足的有效弥补。展望 2026 年， 将继续重点关注降息、收储、城市更新落地进程。后续需要对以上 数据保持密切跟踪。