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智能穿戴设备行业观察：深度聚焦健康管理赛道，关注行业价值升维空间。智能穿戴设备的重要价值跃迁为从“手机附件”发展为独立的“智能 终端”。智能穿戴设备的首次价值跃迁发生在从过去的手机附件，进化 为能够独立使用的智能终端，并整合进智能生态，为用户带来了视觉 和动作等多模态交互体验，成为了重要的流量入口之一。行业目前正 处于高质量发展阶段，横向构建以手表、耳机、眼镜等为核心的多品 类终端矩阵，纵向在健康、运动等核心场景上持续深耕，构建技术壁 垒与价值纵深，叠加 AI 技术赋能和行业玩家加速入局，我们认为行业 景气度有望提升，行业将快速扩容。

智能手表从消费级到专业级健康监测设备，深度聚焦健康管理赛道， 国产品牌引领行业趋势。当前全民健康管理意识越发突出。在需求侧， 睡眠监测和运动监测为智能手表的基础需求，老龄化社会趋势下，对 便捷的、持续的健康监测刚性需求则越发强烈。供给侧越来越多的产 品获得国家二级医疗器械认证，标志着其心电和血压等核心数据的测 量已步入医疗级精度，专业壁垒显著提升。我们认为国产品牌在布局 专业级医疗设备方面具有一定先发优势，以华为和 OPPO 为代表的国 产品牌，凭借对本土需求的深刻洞察与快速技术迭代，在产品创新上 引领了血压监测等细分功能，获得了市场认可。这种需求与专业供给 的共振，正推动智能手表行业建立起“数据监测-健康干预”的完整健 康管理服务闭环，其价值已从消费电子拓展至预防医学领域，未来发 展前景广阔。

智能耳机在形态和功能上的价值拓展更加深入，多设备协同下强化健 康管理链路闭环。1）形态上，新兴品类开放式耳机通过提升佩戴舒适 性与安全性，解决了传统入耳式的痛点，2025Q3 开放式耳机在传统电 商渠道的销量份额从 2023 年的 13.00%提升至 22.00%，成为耳机行业 增长的主要驱动力。2）功能上，在 AI 大模型技术加持下，智能耳机 不仅实现了实时翻译等交互革命，更是接入了健康管理生态，通过耳 道稳定测量心率、体温等体征，并与手表协同，填补睡眠、运动等场 景的数据空白，强化了健康监测闭环。