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基础化工行业周报：PX、PTA景气有望修复，继续看好化工龙头和新材料成长。PX、PTA 价格持续上行，关注相关企业盈利修复机遇。PX 方面，需求端下游PTA年内仍有部分新产能投放，前 11 个月累计产出仍呈增长态势，同时近期海外裂解价差有所修复，一定程度带动芳烃调油需求；供给端，2025 年内国内暂无PX装置投产，供给端对产品价差亦有支撑。展望来看，欧洲、日本等地炼能中长期仍在退出通道，国内新增炼能审批亦较为严格，同时据百川盈孚，2026 年前三季度或无存量新增产能释放，后续供给端对 PX 的支撑有望延续；需求端，“十五五”建议规划提出“大力提振消费”背景下，国内终端聚酯需求有望维持稳步增长。截至2025 年12 月26 日，PX(进口CFR)价格为 901 美元/吨，环比上涨 7.3%，PX（进口CFR）-石脑油价差361美元/吨，环比扩大 18%。PTA 方面，需求端年内下游聚酯新增产能持续稳步投放保障稳健增长，供给端本轮新增产能投放或已于今年告一段落，后续产品价差有望逐步走向修复通道。短期行业“反内卷”及装置检修亦有望助力短期盈利阶段性修复。截至2025年12 月 26 日，PTA(华东)价格为 5170 元/吨，环比上涨8.5%，PTA-PX（进口CFR）价差 478 元/吨，环比扩大 26%。综合来看，中期维度 PX、PTA 产品景气均有望逐步修复，相关企业盈利有望受益。

硬壳空心胶囊双反终裁税率大幅降低，相关企业盈利有望改善。美国商务部于美国时间 2025 年 12 月 19 日发布公告，对来自巴西、中国、印度和越南的硬壳空心胶囊双反调查作出终裁，裁定中国/巴西/印度/越南的生产商/出口商的倾销率分别为0.00%－18.71%/77.63%/10.66%~26.69%/47.12%。其中，中国企业山东赫达为强制应诉企业，终裁税率为 18.71%，较初裁大幅降低 153.53%。硬壳空心胶囊双反终裁税率大幅降低，且中国倾销率相对最低，相关企业关税压力减小，盈利有望改善。

周内油价震荡，后续建议继续关注油价波动带来风险阶段性释放后产业链左侧布局机遇。本周来看，地缘端因素主导油价先涨后跌，后续仍需跟踪地缘政治情况、美联储实际降息节奏及美国其他经济数据情况。中期维度来看，供给端OPEC+增产仍在逐步落地中；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。考虑当前油价中枢已较前期有所回调，建议后续逐步关注压制因素阶段性落地带来的石化行业战略性机遇。