有色金属行业周报：日央行加息靴子落地，白银继续创新高.pdf

煤炭开采行业周报：年末供应下滑，坑口挺价意愿增强。动力煤来看，12 月 19 日北方港口动力煤703 元/吨（周环比下降42元/吨）。具体来看，（1）生产端，截至 12 月 17 日，三西地区样本煤矿产能利用率环比降低 1.94pct，主要系部分矿井完成年度生产任务而停产减产所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线日均发运量周环比减少12.61万吨，呼铁局日均批车数周环比增加 2 列。（3）进口煤方面，印尼降雨影响开采之下供应略紧，并有部分空单回补需求，价格跌幅收窄，进口性价比收窄。另外，印尼政府计划自 2026 年起实施税率1-5%的煤炭出口税，预计将推高到货成本从而削弱印尼低卡煤价格优势。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比下降 0.6 万吨。（5）电厂库存方面，12 月19 日六大电厂库存1374.6万吨，较去年同期下降 23.7 万吨。（6）非电需求端，本周非电行业维持刚需采购，化工耗煤本周环比上升 0.35%，铁水产量本周环比下降2.65万吨至226.49 万吨。水泥开工率截至 12 月 11 日环比上升0.08pct。（7）港口端，本周北方港口库存环比提升 63.20 万吨。整体来看，受部分矿井完成年度生产任务停减产影响，本周生产收紧。但需求端，下游电厂日耗爬升速度一般，贸易商采购积极性受港口煤价下跌影响较弱，使得本周港口库存环比继续增加，叠加坑口成本支撑转弱，本周港口煤价环比下跌42 元/吨至703元/吨。后续来看，供给端，年末生产仍有减量，需求端，今年春节较晚，后续气温仍有下降空间。同时，近期随着价格调整较多，坑口挺价意愿增强，煤价有望逐步止跌企稳。关注后续天气降温、坑口价格与港口库存情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，12/10-12/17 样本煤矿产能利用率环比下降 0.27pct 至 83.0%，主要系完成年度生产任务而减产的煤矿继续增加所致。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数延续高位运行，12月11日-12 月 18 日甘其毛都口岸平均通关量为1,473 车（七日平均值），周环比下降 5 车。需求端，铁水产量本周环比下降2.65 万吨至226.49万吨，焦企原料库存持续消耗至偏低水平，补库刚需即将启动。库存端，本周焦煤生产企业库存环比上升 11.90 万吨。整体来看，本周生产小幅收窄，蒙煤进口维持高位。铁水产量延续季节性下滑，焦企刚需补库逐步启动，本周矿山库存小幅累积，截至 12 月 19 日，港口主焦煤价格1,740.00元/吨（周环比上升 110.00 元/吨）。展望后续，年末供给或有下滑，蒙煤进口增量有限，煤价企稳后下游将陆续开展冬储补库，供需矛盾有望边际改善，关注冬储补库节奏、铁水产量变化、坑口及口岸库存等表现。对于焦炭，供给端，前期因环保限产或检修的煤企复产，亦有煤企受环保影响而进入限产，综合影响下本周焦企产能利用率环比小幅下降0.01pct 至 74.32%。