建材行业周观点：左侧逻辑与右侧逻辑的共振.pdf

交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展。周观点：航旅纵横大数据显示，截至 12 月 17 日，元旦假期国内、跨境航线 机票预订量同比分别增长 46%、18%；16 日，ICE 布油收 58.84 美元（盘中 最低 58.72 美元），为 5 月来首次。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空 板块中长期景气度，在油汇环境友好环境下航司盈利有望不断改善。基于周期 视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐 明，可关注板块回调中的布局机会。

行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨 2.04%，跑赢上证指数 2.01 个百 分点（上证指数上涨 0.03%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名 的板块分别为航空运输、跨境物流、公交，涨幅分别为 6.84%、3.10%、2.82%； 仅公路货运板块下跌，跌幅为-1.76%。

出行：航旅纵横大数据显示，截至 12 月 17 日，元旦假期国内、跨境航线机 票预订量同比分别增长 46%、18%。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航 空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠 加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不 断改善。持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢 复情况。

航运港口：油运，VLCC 中东航线 12 月下旬货盘基本收尾，船货静待 1 月上 旬装期货盘，VLCC 运价回落但维持高位；关注美国对委内瑞拉油轮行动影响， 若委内瑞拉原油出口受到实质性冲击，下游需求方或需从合规市场寻找替代 来源，利好合规市场需求；若“影子船队”继续运行，受制裁背景下，运输效 率或下降，合规市场运力或面临被抽调的可能性。市场担心旺季结束后的运价 回调幅度，基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景 下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会。干散货，本周各船型运输指数继续回落，BDI 收于 2023 点； 2026 年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑 以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运。LNG 运输加注船市场有 望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产 LNG 项目复制成功、 氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。

物流：看好快递两条投资主线。1）出海线：海外电商 GMV 爆发式增长，带动 快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：件量方面，行业 增速由于基数增大和快递价格拉涨等因素持续放缓，11 月行业件量同增 5.0%，收入同减 3.7%；12 月前两周快递揽收量同增 2.4%。通达内部分化加 大，顺丰/圆通/申通/韵达 11 月件量分别同比+20.1%/+13.6% /+14.7%/- 4.2%，反内卷后头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。单票收入 方面，各快递公司单票收入同比增速均加快，单票收入环比增加。头部快递份 额、利润同步提升，有望迎来双击。