国防军工行业2026年度投资策略：“十五五”军民贸有望共振，看好新质战斗力、两机和商业航天等方向.pdf

国防军工行业2026年度投资策略：“十五五”军民贸有望共振，看好新质战斗力、两机和商业航天等方向。军工行业已企稳向好，“十五五”军民贸有望共振。经历了 23~24 年的行业需求不 振，25 年军工行业企稳有所复苏，产业链营收重回增长，内部结构出现分化的趋势 有望延续。26 年是新五年规划的开局年，有望实现军民贸需求共振。

新质战斗力：无人&反无人、深海、信息化&智能化及隐身材料方向有望重点发展。 “十五五”装备建设从补短板向强体系和现代化发展，新质战斗力将加快建设：1） 无人与反无人：无人装备在实战中的功能和应用不断扩大，反无人需求也应运而 生。看好高端忠诚僚机以及低成本无人机，认为综合反无人系统有望成为重点发展 方向；2）深海：发展深海科技关乎国家资源安全、科技自立自强与海洋强国地位构 建。认为深海探测有望率先建设，看好其核心部件声呐水听器等；3）作战信息化& 智能化：AI 可赋能通信、预警探测、指挥控制、武器对抗等全方面军事作战体系， 我国有望快速发展；4）隐身材料：装备渗透率持续提升，单机价值量有望提高。

民品：商业航空&燃机与商业航天市场空间广阔。1）航发&燃气轮机：AI 需求等因 素驱动下燃气轮机订单大幅增长，同时疫情后海外民航发动机交付快速恢复，叠加 国产商发长江 1000 预计 27 年获得适航认证，海内外两机迎景气共振。航发及燃机 共享供应链，两者抢夺核心零部件产能。由于海外两机零部件供给紧张，国内供应 商迎来切入海外两机的发展机遇期。2）商业航天：今年 7 月起低轨卫星组网进度加 速，随着民营火箭参与、发射工位建成以及可回收技术不断推进，当前运力不足的 瓶颈有望逐渐突破，卫星组网进度有望进一步加快；同时手机直连技术的突破有望 带动卫星通信应用。

军贸：新变化、新市场、新装备，中式装备份额有望持续提升。世界局势持续不稳 定下各国军事建设的急迫性加剧，随着我国装备实战得到检验以及国际影响力的不 断提升，高端装备在军贸市场有望实现突破，我们认为中东市场有望成为我国装备 出口增量市场，整机出口的总装厂盈利能力将得到提高，有望率先受益。